作者丨趙曉曉

編輯丨關(guān)雎

圖源丨物美

麥德龍供應(yīng)鏈要上市了，這是個(gè)新名字。

6月底，麥德龍供應(yīng)鏈有限公司（以下簡(jiǎn)稱“麥德龍供應(yīng)鏈”）在港交所遞交了招股書，這是物美系又一個(gè)IPO闖關(guān)項(xiàng)目。

麥德龍成立于1964年，是德國(guó)最大、全球第三的零售批發(fā)超市集團(tuán)，1995年進(jìn)入中國(guó)，比沃爾瑪旗下的山姆會(huì)員店還早一年。麥德龍?jiān)訠端會(huì)員制在中國(guó)占盡優(yōu)勢(shì)，是高檔餐廳、五星酒店的特定供應(yīng)商。2010年后業(yè)績(jī)開(kāi)始走下坡路，2020年被物美收購(gòu)。

物美成立于1994年，2003年在香港上市，是首家在港上市的中國(guó)內(nèi)地民營(yíng)零售企業(yè)。創(chuàng)始人張文中畢業(yè)于斯坦福大學(xué)，是中國(guó)零售業(yè)的標(biāo)桿人物。他曾于2006年蒙冤入獄，2013年出獄。但時(shí)代已經(jīng)變化，物美發(fā)展滯緩，并在2015年退市。

近幾年，張文中一直嘗試推動(dòng)旗下零售業(yè)務(wù)上市。

2021年，物美計(jì)劃二次上市，把物美超市和麥德龍中國(guó)打包成物美科技，在港交所遞表，但隨后上市計(jì)劃被擱置。

張文中也先后推動(dòng)旗下數(shù)字零售Saas平臺(tái)多點(diǎn)DMALL在美國(guó)和香港上市，但至今沒(méi)有結(jié)果。

此次麥德龍供應(yīng)鏈上市的方式是業(yè)務(wù)重組。去年，物美科技把旗下實(shí)體零售商超部分進(jìn)行剝離，轉(zhuǎn)移至物美集團(tuán)，只保留麥德龍商業(yè)和物美Sourcing兩大核心版塊。今年6月中旬，物美科技改名“麥德龍供應(yīng)鏈”，再次沖刺IPO。

這次上市，張文中選擇了一張最有張力的牌，傳統(tǒng)零售賣場(chǎng)已經(jīng)不具備吸引力，供應(yīng)鏈的前景更為可觀。

如果能成功上市，麥德龍供應(yīng)鏈將是張文中收獲的第二個(gè)IPO。

物美為什么收購(gòu)麥德龍？

麥德龍進(jìn)入中國(guó)的1995年，外資零售開(kāi)始魚(yú)貫而入：家樂(lè)福1995年第一家店開(kāi)在北京，沃爾瑪1996年落地深圳，泰國(guó)正大集團(tuán)下的卜蜂蓮花在1997年進(jìn)軍上海，法國(guó)歐尚1999年落地上海。

進(jìn)入中國(guó)后的麥德龍，會(huì)員制以B端業(yè)務(wù)為重，只針對(duì)單位和批發(fā)商，主要是高檔的餐廳、五星級(jí)酒店和零售商，當(dāng)時(shí)需要營(yíng)業(yè)執(zhí)照才能注冊(cè)會(huì)員。業(yè)務(wù)線主要有三條：食品配送、福利禮品配送、零售商配送。

在當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)零售環(huán)境和人均收入語(yǔ)境下，B端業(yè)務(wù)比C端更好做，麥德龍也因此很快在中國(guó)市場(chǎng)站穩(wěn)了腳。以2008年為例，麥德龍?jiān)谥袊?guó)市場(chǎng)銷售額達(dá)到126億元，并首次盈利；在全球市場(chǎng)則實(shí)現(xiàn)了歷史上最高營(yíng)收655.29億歐元。

中國(guó)本土零售業(yè)態(tài)發(fā)展起來(lái)后，麥德龍?jiān)贐端的優(yōu)勢(shì)不再像之前那么明顯。

以2009年為例，中國(guó)人均可支配收入首次突破1萬(wàn)元，同一時(shí)期，沃爾瑪和家樂(lè)?？焖贁U(kuò)張，前者在中國(guó)的門店數(shù)由不到150家增至近400家。而麥德龍則不到50家，且營(yíng)收出現(xiàn)快速下滑。

2011年，麥德龍中國(guó)轉(zhuǎn)C端，放棄會(huì)員制轉(zhuǎn)型為大賣場(chǎng)，但系統(tǒng)、店型、動(dòng)線設(shè)計(jì)并不適配，短暫增長(zhǎng)后，其業(yè)績(jī)還是走向了下滑，2018年95家門店的營(yíng)收僅為209億元。同時(shí)，麥德龍?jiān)谌蚴袌?chǎng)都表現(xiàn)不佳，2018年，在全球的收入已從歷史高點(diǎn)的655.29億歐元，下滑到365.3億歐元。

從那時(shí)起，麥德龍中國(guó)要“賣身”的消息開(kāi)始在零售圈傳開(kāi)，潛在買家有復(fù)星國(guó)際、騰訊、阿里、大潤(rùn)發(fā)、蘇寧、永輝、物美等。2019年11月，物美以19億歐元（當(dāng)時(shí)約149億元人民幣）收購(gòu)了麥德龍中國(guó)80%的股份。

雙方各有需求。麥德龍賣身轉(zhuǎn)型是最好的選擇。對(duì)于當(dāng)時(shí)物美來(lái)說(shuō)，退市三年，重新趕超需要快速擴(kuò)張。當(dāng)時(shí)物美已經(jīng)收購(gòu)了中國(guó)百安居和樂(lè)天瑪特華北地區(qū)所有的門店。

其次是，C端會(huì)員制可見(jiàn)的增速。山姆、開(kāi)市客是在 2019年之后才進(jìn)入的快速增長(zhǎng)期。以2019年為例，山姆在中國(guó)的會(huì)員數(shù)量達(dá)到220萬(wàn)，兩年增加一倍多，會(huì)員費(fèi)從每年150元漲至260元。開(kāi)市客2019年才在中國(guó)開(kāi)店，營(yíng)業(yè)一個(gè)月付費(fèi)會(huì)員數(shù)量已超過(guò)10萬(wàn)。當(dāng)時(shí)還傳出盒馬要在上海開(kāi)出第一家盒馬X會(huì)員店。

物美也有會(huì)員制的執(zhí)念。曾推出高端超市業(yè)態(tài)“尚佳”和以進(jìn)口商品為主的GEC超市試水會(huì)員店，但都沒(méi)有成功。在這方面，麥德龍有多年會(huì)員制的實(shí)操經(jīng)驗(yàn)和用戶數(shù)據(jù)積累。

麥德龍自身的體量也不容小覷。收購(gòu)時(shí)，麥德龍?jiān)谥袊?guó)58個(gè)城市開(kāi)設(shè)有95家門店。收購(gòu)?fù)瓿珊螅锩谰蛯?duì)其進(jìn)行了會(huì)員制改造。到2021年11月，北京所有的麥德龍門店都已只服務(wù)付費(fèi)會(huì)員。

此外，麥德龍還有地產(chǎn)資源，與其他外資零售企業(yè)租門店使用的情況不同，麥德龍?jiān)谥袊?guó)一直是買地自建，面對(duì)不斷上漲的商業(yè)地產(chǎn)租金，麥德龍的這些物業(yè)已經(jīng)是非常稀缺的資產(chǎn)。

并入物美后，麥德龍兩大業(yè)務(wù)商超和供應(yīng)鏈一直保持獨(dú)立經(jīng)營(yíng)，也在日后成為物美重要的資產(chǎn)。

靠什么上市？

物美科技上市失敗后，張文中對(duì)物美集團(tuán)的業(yè)務(wù)進(jìn)行了重組。

物美科技原本的架構(gòu)是物美Holding、物美商超、物美Sourcing，其中，物美Holding旗下的兩個(gè)業(yè)務(wù)是麥德龍商業(yè)、麥德龍中國(guó)，物美商超旗下是物美綜合超市。

重組后，物美科技旗下的零售業(yè)務(wù)及相關(guān)資產(chǎn)，包括物美超市、麥德龍中國(guó)轉(zhuǎn)移至物美集團(tuán)，僅保留麥德龍商業(yè)和物美Sourcing兩大核心版塊，向供應(yīng)鏈服務(wù)公司轉(zhuǎn)型。

麥德龍商業(yè)的業(yè)務(wù)是物流配送體系及商業(yè)地產(chǎn)，前者包括兩個(gè)中央配送中心和16個(gè)區(qū)域配送中心、4個(gè)生鮮加工中心和100個(gè)本地履約中心。后者有近120萬(wàn)平方米的自持商業(yè)地產(chǎn)，目前主要是提供給麥德龍中國(guó)和物美綜合超市使用。

物美Sourcing主要負(fù)責(zé)自有商品的開(kāi)發(fā)，以及KA商品的供應(yīng)鏈管理相關(guān)，這是零售行業(yè)商品力打造的關(guān)鍵。麥德龍供應(yīng)鏈在2021年推出了宜客和麥臻選兩大自有品牌，前者聚焦食品服務(wù)及配送解決方案客群，后者主要針對(duì)福利禮品客戶和零售商。

今年6月中旬，麥德龍商業(yè)、物美Sourcing組合成一個(gè)新的聯(lián)合體——麥德龍供應(yīng)鏈，并在6月底向港交所提交了招股書。

零售行業(yè)很難談得上有什么秘密，核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)就是供應(yīng)鏈，山姆就是一個(gè)很好的例子，依靠沃爾瑪?shù)墓?yīng)鏈和八百多家山姆會(huì)員店的供應(yīng)鏈，再加上冷鏈物流基礎(chǔ)，讓山姆能上架性價(jià)比最高的產(chǎn)品，且很難被復(fù)制。

麥德龍供應(yīng)鏈也是類似的邏輯，100家麥德龍門店、366家物美超市門店、304家物美便利店，背后都是麥德龍供應(yīng)鏈，它還是中國(guó)第一家將國(guó)際質(zhì)量保證標(biāo)準(zhǔn)，引入中國(guó)食品快消供應(yīng)鏈行業(yè)的公司。

根據(jù)招股書，過(guò)去三年，麥德龍供應(yīng)鏈營(yíng)收分別為278億元，271億元和249億元，毛利潤(rùn)分別為25.2億元、26.3億元及26.6億元，經(jīng)營(yíng)盈利分別為2.9億元、6.8億元和6.8億元。

具體到業(yè)務(wù)上，以2023年?duì)I收數(shù)據(jù)為例，零售商配送解決方案營(yíng)收接近150億元，占整體營(yíng)收的60%，食品服務(wù)及配送解決方案、福利禮品解決方案營(yíng)收在35億元左右，合計(jì)占比28%；商品批發(fā)部分營(yíng)收為19億元，占比為8%。

按2023年的收入計(jì)算，麥德龍供應(yīng)鏈?zhǔn)菄?guó)內(nèi)第二大食品快消供應(yīng)鏈，以及零售供應(yīng)鏈解決方案服務(wù)商。

麥德龍供應(yīng)鏈的自有品牌也是正向增長(zhǎng)。過(guò)去三年，其自有品牌一直保持兩位數(shù)增速，今年第一季度，自有商品的銷售額同比增長(zhǎng)超15%。

麥德龍自有品牌

張文中的商業(yè)版圖

張文中出生于1962年，山東青島人，大學(xué)畢業(yè)于南開(kāi)大學(xué)，之后又去了斯坦福大學(xué)，做系統(tǒng)工程學(xué)博士后的研究。

1993年，張文中回國(guó)創(chuàng)辦了一家計(jì)算機(jī)公司，研發(fā)了一套針對(duì)零售企業(yè)的MIS系統(tǒng)和POS系統(tǒng)。1994年轉(zhuǎn)做零售，此后一直奮斗在這條路上。

物美創(chuàng)始人張文中

張文中是一個(gè)對(duì)趨勢(shì)把握很準(zhǔn)的人，戰(zhàn)略能力很強(qiáng)。從第一家物美店成立到上市，張文中踩中了中國(guó)零售從萌芽到快速爆發(fā)的節(jié)點(diǎn)。

出獄兩年后，一場(chǎng)新零售大戰(zhàn)在中國(guó)打響。一邊是全國(guó)開(kāi)了數(shù)百、上千門店的傳統(tǒng)商超永輝、大潤(rùn)發(fā)，另一邊是互聯(lián)網(wǎng)資本與技術(shù)撐腰的盒馬、京東七鮮、每日優(yōu)鮮。張文中打出了收購(gòu)策略，追趕物美錯(cuò)失的那幾年。

同一時(shí)期，淘寶、京東摧毀了商超的盈利法寶后，張文中推出數(shù)字化平臺(tái)多點(diǎn)Dmall，向數(shù)字化進(jìn)軍，他認(rèn)定，未來(lái)會(huì)是一個(gè)線上線下一體化的時(shí)代。

2020年，進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)20多年的山姆脫穎而出，成為倉(cāng)儲(chǔ)會(huì)員店的開(kāi)店標(biāo)準(zhǔn)。張文中收購(gòu)了麥德龍，重啟會(huì)員制，轉(zhuǎn)向C端。

今年，張文中在物美成立30周年發(fā)布會(huì)上宣布，要更深入搞數(shù)字化，推進(jìn)“天天低價(jià)”。前一個(gè)是跟胖東來(lái)合作，后一個(gè)是取消傳統(tǒng)的檔期優(yōu)惠，讓消費(fèi)者能一直享受低價(jià)。

“零售行業(yè)正在經(jīng)歷一場(chǎng)深刻的變革，技術(shù)創(chuàng)新和服務(wù)升級(jí)是未來(lái)發(fā)展的關(guān)鍵?！睆埼闹姓f(shuō)，“低價(jià)化是一個(gè)漸進(jìn)過(guò)程?，F(xiàn)在這樣一個(gè)進(jìn)程已經(jīng)開(kāi)始了?！?/p>

現(xiàn)在張文中手里，有1800多家多業(yè)態(tài)門店，包括物美、美廉美、麥德龍、百安居、新華百貨、重慶百貨、浙江供銷等，除物美外，其余都是收購(gòu)或者投資占股而來(lái)的資產(chǎn)。2024年胡潤(rùn)全球富豪榜中，張文中以200億元身家位列榜單的1274位。

物美收購(gòu)的新華百貨

眼下，物美急需一個(gè)IPO。麥德龍供應(yīng)鏈和多點(diǎn)都排在了港交所門口，其中多點(diǎn)已經(jīng)是第三次沖刺IPO，估值30億美元。

物美收購(gòu)的重慶百貨

麥德龍供應(yīng)鏈背后的投資方有上達(dá)資本、IDG資本、中國(guó)光大、阿布扎比政府、招銀國(guó)際、騰訊、聯(lián)想等。IPO前，張文中持股73.31%，為公司的控股股東，IDG持股2.48%，騰訊持股1.55%，聯(lián)想持股0.11%。

零售業(yè)已經(jīng)很久沒(méi)有IPO跑出來(lái)了，如果麥德龍供應(yīng)鏈能成功上岸，對(duì)中國(guó)零售業(yè)來(lái)說(shuō)將是一次極具意義的正反饋。

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