作者丨趙曉曉

編輯丨關雎

圖源丨物美

麥德龍供應鏈要上市了，這是個新名字。

6月底，麥德龍供應鏈有限公司（以下簡稱“麥德龍供應鏈”）在港交所遞交了招股書，這是物美系又一個IPO闖關項目。

麥德龍成立于1964年，是德國最大、全球第三的零售批發(fā)超市集團，1995年進入中國，比沃爾瑪旗下的山姆會員店還早一年。麥德龍曾以B端會員制在中國占盡優(yōu)勢，是高檔餐廳、五星酒店的特定供應商。2010年后業(yè)績開始走下坡路，2020年被物美收購。

物美成立于1994年，2003年在香港上市，是首家在港上市的中國內地民營零售企業(yè)。創(chuàng)始人張文中畢業(yè)于斯坦福大學，是中國零售業(yè)的標桿人物。他曾于2006年蒙冤入獄，2013年出獄。但時代已經變化，物美發(fā)展滯緩，并在2015年退市。

近幾年，張文中一直嘗試推動旗下零售業(yè)務上市。

2021年，物美計劃二次上市，把物美超市和麥德龍中國打包成物美科技，在港交所遞表，但隨后上市計劃被擱置。

張文中也先后推動旗下數字零售Saas平臺多點DMALL在美國和香港上市，但至今沒有結果。

此次麥德龍供應鏈上市的方式是業(yè)務重組。去年，物美科技把旗下實體零售商超部分進行剝離，轉移至物美集團，只保留麥德龍商業(yè)和物美Sourcing兩大核心版塊。今年6月中旬，物美科技改名“麥德龍供應鏈”，再次沖刺IPO。

這次上市，張文中選擇了一張最有張力的牌，傳統(tǒng)零售賣場已經不具備吸引力，供應鏈的前景更為可觀。

如果能成功上市，麥德龍供應鏈將是張文中收獲的第二個IPO。

物美為什么收購麥德龍？

麥德龍進入中國的1995年，外資零售開始魚貫而入：家樂福1995年第一家店開在北京，沃爾瑪1996年落地深圳，泰國正大集團下的卜蜂蓮花在1997年進軍上海，法國歐尚1999年落地上海。

進入中國后的麥德龍，會員制以B端業(yè)務為重，只針對單位和批發(fā)商，主要是高檔的餐廳、五星級酒店和零售商，當時需要營業(yè)執(zhí)照才能注冊會員。業(yè)務線主要有三條：食品配送、福利禮品配送、零售商配送。

在當時國內零售環(huán)境和人均收入語境下，B端業(yè)務比C端更好做，麥德龍也因此很快在中國市場站穩(wěn)了腳。以2008年為例，麥德龍在中國市場銷售額達到126億元，并首次盈利；在全球市場則實現了歷史上最高營收655.29億歐元。

中國本土零售業(yè)態(tài)發(fā)展起來后，麥德龍在B端的優(yōu)勢不再像之前那么明顯。

以2009年為例，中國人均可支配收入首次突破1萬元，同一時期，沃爾瑪和家樂?？焖贁U張，前者在中國的門店數由不到150家增至近400家。而麥德龍則不到50家，且營收出現快速下滑。

2011年，麥德龍中國轉C端，放棄會員制轉型為大賣場，但系統(tǒng)、店型、動線設計并不適配，短暫增長后，其業(yè)績還是走向了下滑，2018年95家門店的營收僅為209億元。同時，麥德龍在全球市場都表現不佳，2018年，在全球的收入已從歷史高點的655.29億歐元，下滑到365.3億歐元。

從那時起，麥德龍中國要“賣身”的消息開始在零售圈傳開，潛在買家有復星國際、騰訊、阿里、大潤發(fā)、蘇寧、永輝、物美等。2019年11月，物美以19億歐元（當時約149億元人民幣）收購了麥德龍中國80%的股份。

雙方各有需求。麥德龍賣身轉型是最好的選擇。對于當時物美來說，退市三年，重新趕超需要快速擴張。當時物美已經收購了中國百安居和樂天瑪特華北地區(qū)所有的門店。

其次是，C端會員制可見的增速。山姆、開市客是在 2019年之后才進入的快速增長期。以2019年為例，山姆在中國的會員數量達到220萬，兩年增加一倍多，會員費從每年150元漲至260元。開市客2019年才在中國開店，營業(yè)一個月付費會員數量已超過10萬。當時還傳出盒馬要在上海開出第一家盒馬X會員店。

物美也有會員制的執(zhí)念。曾推出高端超市業(yè)態(tài)“尚佳”和以進口商品為主的GEC超市試水會員店，但都沒有成功。在這方面，麥德龍有多年會員制的實操經驗和用戶數據積累。

麥德龍自身的體量也不容小覷。收購時，麥德龍在中國58個城市開設有95家門店。收購完成后，物美就對其進行了會員制改造。到2021年11月，北京所有的麥德龍門店都已只服務付費會員。

此外，麥德龍還有地產資源，與其他外資零售企業(yè)租門店使用的情況不同，麥德龍在中國一直是買地自建，面對不斷上漲的商業(yè)地產租金，麥德龍的這些物業(yè)已經是非常稀缺的資產。

并入物美后，麥德龍兩大業(yè)務商超和供應鏈一直保持獨立經營，也在日后成為物美重要的資產。

靠什么上市？

物美科技上市失敗后，張文中對物美集團的業(yè)務進行了重組。

物美科技原本的架構是物美Holding、物美商超、物美Sourcing，其中，物美Holding旗下的兩個業(yè)務是麥德龍商業(yè)、麥德龍中國，物美商超旗下是物美綜合超市。

重組后，物美科技旗下的零售業(yè)務及相關資產，包括物美超市、麥德龍中國轉移至物美集團，僅保留麥德龍商業(yè)和物美Sourcing兩大核心版塊，向供應鏈服務公司轉型。

麥德龍商業(yè)的業(yè)務是物流配送體系及商業(yè)地產，前者包括兩個中央配送中心和16個區(qū)域配送中心、4個生鮮加工中心和100個本地履約中心。后者有近120萬平方米的自持商業(yè)地產，目前主要是提供給麥德龍中國和物美綜合超市使用。

物美Sourcing主要負責自有商品的開發(fā)，以及KA商品的供應鏈管理相關，這是零售行業(yè)商品力打造的關鍵。麥德龍供應鏈在2021年推出了宜客和麥臻選兩大自有品牌，前者聚焦食品服務及配送解決方案客群，后者主要針對福利禮品客戶和零售商。

今年6月中旬，麥德龍商業(yè)、物美Sourcing組合成一個新的聯合體——麥德龍供應鏈，并在6月底向港交所提交了招股書。

零售行業(yè)很難談得上有什么秘密，核心競爭優(yōu)勢就是供應鏈，山姆就是一個很好的例子，依靠沃爾瑪的供應鏈和八百多家山姆會員店的供應鏈，再加上冷鏈物流基礎，讓山姆能上架性價比最高的產品，且很難被復制。

麥德龍供應鏈也是類似的邏輯，100家麥德龍門店、366家物美超市門店、304家物美便利店，背后都是麥德龍供應鏈，它還是中國第一家將國際質量保證標準，引入中國食品快消供應鏈行業(yè)的公司。

根據招股書，過去三年，麥德龍供應鏈營收分別為278億元，271億元和249億元，毛利潤分別為25.2億元、26.3億元及26.6億元，經營盈利分別為2.9億元、6.8億元和6.8億元。

具體到業(yè)務上，以2023年營收數據為例，零售商配送解決方案營收接近150億元，占整體營收的60%，食品服務及配送解決方案、福利禮品解決方案營收在35億元左右，合計占比28%；商品批發(fā)部分營收為19億元，占比為8%。

按2023年的收入計算，麥德龍供應鏈是國內第二大食品快消供應鏈，以及零售供應鏈解決方案服務商。

麥德龍供應鏈的自有品牌也是正向增長。過去三年，其自有品牌一直保持兩位數增速，今年第一季度，自有商品的銷售額同比增長超15%。

麥德龍自有品牌

張文中的商業(yè)版圖

張文中出生于1962年，山東青島人，大學畢業(yè)于南開大學，之后又去了斯坦福大學，做系統(tǒng)工程學博士后的研究。

1993年，張文中回國創(chuàng)辦了一家計算機公司，研發(fā)了一套針對零售企業(yè)的MIS系統(tǒng)和POS系統(tǒng)。1994年轉做零售，此后一直奮斗在這條路上。

物美創(chuàng)始人張文中

張文中是一個對趨勢把握很準的人，戰(zhàn)略能力很強。從第一家物美店成立到上市，張文中踩中了中國零售從萌芽到快速爆發(fā)的節(jié)點。

出獄兩年后，一場新零售大戰(zhàn)在中國打響。一邊是全國開了數百、上千門店的傳統(tǒng)商超永輝、大潤發(fā)，另一邊是互聯網資本與技術撐腰的盒馬、京東七鮮、每日優(yōu)鮮。張文中打出了收購策略，追趕物美錯失的那幾年。

同一時期，淘寶、京東摧毀了商超的盈利法寶后，張文中推出數字化平臺多點Dmall，向數字化進軍，他認定，未來會是一個線上線下一體化的時代。

2020年，進入中國市場20多年的山姆脫穎而出，成為倉儲會員店的開店標準。張文中收購了麥德龍，重啟會員制，轉向C端。

今年，張文中在物美成立30周年發(fā)布會上宣布，要更深入搞數字化，推進“天天低價”。前一個是跟胖東來合作，后一個是取消傳統(tǒng)的檔期優(yōu)惠，讓消費者能一直享受低價。

“零售行業(yè)正在經歷一場深刻的變革，技術創(chuàng)新和服務升級是未來發(fā)展的關鍵?！睆埼闹姓f，“低價化是一個漸進過程。現在這樣一個進程已經開始了。”

現在張文中手里，有1800多家多業(yè)態(tài)門店，包括物美、美廉美、麥德龍、百安居、新華百貨、重慶百貨、浙江供銷等，除物美外，其余都是收購或者投資占股而來的資產。2024年胡潤全球富豪榜中，張文中以200億元身家位列榜單的1274位。

物美收購的新華百貨

眼下，物美急需一個IPO。麥德龍供應鏈和多點都排在了港交所門口，其中多點已經是第三次沖刺IPO，估值30億美元。

物美收購的重慶百貨

麥德龍供應鏈背后的投資方有上達資本、IDG資本、中國光大、阿布扎比政府、招銀國際、騰訊、聯想等。IPO前，張文中持股73.31%，為公司的控股股東，IDG持股2.48%，騰訊持股1.55%，聯想持股0.11%。

零售業(yè)已經很久沒有IPO跑出來了，如果麥德龍供應鏈能成功上岸，對中國零售業(yè)來說將是一次極具意義的正反饋。

本文為創(chuàng)業(yè)邦原創(chuàng)，未經授權不得轉載，否則創(chuàng)業(yè)邦將保留向其追究法律責任的權利。如需轉載或有任何疑問，請聯系editor@cyzone.cn。