創(chuàng)業(yè)邦（ID：ichuangyebang）原創(chuàng)

作者丨潘磊

編輯丨海腰

圖源丨FF91

永遠(yuǎn)都不甘寂寞的賈躍亭，在美國(guó)又出招了。

這一次他打出的牌叫“反向拆股”（Reverse stock splits），據(jù)說(shuō)是低價(jià)股的續(xù)命大法。

17日，老賈創(chuàng)辦的“法拉第未來(lái)”（Faraday Future，簡(jiǎn)稱(chēng)FF）董事會(huì)宣布，希望股東能夠批準(zhǔn)對(duì)公司的普通股搞進(jìn)行“反向拆股”。

金融行業(yè)人士稱(chēng)，反向拆股又被稱(chēng)為“合股”，即把若干股票合并成1股，與普遍意義上的“拆股”相反，后者多數(shù)出現(xiàn)在因股價(jià)過(guò)高而影響流動(dòng)性的公司。

反向拆股的好處之一，也是能提升流動(dòng)性——專(zhuān)業(yè)投資者一般很少關(guān)注股價(jià)低于1美元的股票，合股可以讓公司的股價(jià)超過(guò)1美元，由此推升交易情緒。

但最重要的用途，則在于合股可以在一定時(shí)間內(nèi)保住上市公司的身份。

根據(jù)納斯達(dá)克的交易要求，上市公司股價(jià)不能連續(xù) 30 個(gè)交易日低于 1 美元。

如果一個(gè)公司的股價(jià)不幸長(zhǎng)期低于1美元，成為“仙股”，則有一個(gè) 180 天的合規(guī)機(jī)制（根據(jù)情況還可延長(zhǎng)），也就是寬限期，可以讓上市公司有機(jī)會(huì)把股價(jià)拉升到1美元以上，并連續(xù)保持10天才算合規(guī)。

FF的最新股價(jià)是0.45美元（截至6月16日收盤(pán)），如果按照官宣的1:2到1:90之間的比例進(jìn)行合股，把股價(jià)提高到1美元上方輕而易舉。

圖源：百度股市通

1美元

FF說(shuō)，反向拆股需要股東批準(zhǔn)方可推進(jìn)，因此需要召開(kāi)一個(gè)特別股東大會(huì)，以審議相關(guān)事項(xiàng)。

目前，特別股東大會(huì)召開(kāi)的時(shí)間還未公布，但所有信息需要報(bào)送給SEC（美國(guó)證券交易委員會(huì)）審查。

按照FF全球CEO陳雪峰的說(shuō)法，反向拆股可以提高公司股票的“適銷(xiāo)性”，從而吸引更多的機(jī)構(gòu)投資者。

他表示，專(zhuān)業(yè)投資者在評(píng)估投資標(biāo)的時(shí)，通常會(huì)考慮最低股價(jià)。

根據(jù)這個(gè)邏輯，（FF股價(jià)提升至1美元上方）將會(huì)讓FF的股票交易更加活躍，股性變強(qiáng)，從而有利于獲得新的多達(dá)3億美元的新融資。

更重要的是，反向拆股對(duì)于現(xiàn)在的FF來(lái)說(shuō)堪稱(chēng)是救命之舉。

因?yàn)镕F的股價(jià)，已經(jīng)很長(zhǎng)時(shí)間低于1美元。

納斯達(dá)克上市規(guī)則5450（a）規(guī)定，如果一家上市公司股票的收盤(pán)價(jià)連續(xù)30個(gè)交易日低于1美元，將會(huì)因?yàn)椴缓弦?guī)而面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。

去年9月份，F(xiàn)F股價(jià)跌破1美元，3個(gè)月后跌到了0.25美元左右。

當(dāng)時(shí)的背景是，F(xiàn)F內(nèi)部的宮斗進(jìn)入白熱化，老賈正在全力對(duì)付圖謀篡奪FF控制權(quán)的“華爾街頂級(jí)破產(chǎn)黑幫”。

但隨著老賈打敗對(duì)手，奪回FF控制權(quán)，F(xiàn)F的股價(jià)大幅飆升，在今年2月初又站上了1美元的合規(guī)線。

當(dāng)時(shí)有華爾街分析人士稱(chēng)，F(xiàn)F股價(jià)重回1美元合規(guī)線后，只需要保持10個(gè)交易日，就不再需要額外的“并股”操作，這對(duì)恢復(fù)投資人信心意義重大。

不過(guò)FF的股價(jià)走勢(shì)，卻未如愿維持在1美元上方。

短暫站上1美元后，F(xiàn)F股價(jià)開(kāi)啟了一波下跌，最低跌到0.15美元下方。

不過(guò)隨著一波利好的釋放，包括FF91亮相CES，以及首次實(shí)現(xiàn)交付等，F(xiàn)F股價(jià)開(kāi)始攀升，最新股價(jià)為0.45美元。

5月份，F(xiàn)F表示收到了納斯達(dá)克第二次180天延期批準(zhǔn)，以把股價(jià)恢復(fù)到1美元上方。

這180天時(shí)間，讓FF得以把滿足納斯達(dá)克連續(xù)10個(gè)交易日1美元最低買(mǎi)入價(jià)的合規(guī)期，延長(zhǎng)到了 2023年10月30日。

現(xiàn)在距離合規(guī)期的Deadline還有大約4個(gè)月，所以合股勢(shì)在必行。

如果這個(gè)計(jì)劃獲批并順利落地，F(xiàn)F能夠確保在納斯達(dá)克的上市地位，基本規(guī)避了股價(jià)長(zhǎng)期低于1美元所帶來(lái)的退市風(fēng)險(xiǎn)。

招銀國(guó)際研究部白毅陽(yáng)表示，美股和港股類(lèi)似，在退市標(biāo)準(zhǔn)上考核的一部分要素是絕對(duì)股價(jià)，在這種情況下反向拆股是一種符合監(jiān)管要求的有效手段，可以通過(guò)合股改變股價(jià)，使上市公司獲得流動(dòng)性，并符合上市條件。

圖源：法拉第未來(lái)

老賈的組合拳

反向拆股計(jì)劃公布的同時(shí)，F(xiàn)F還公布了一項(xiàng)總額3億美元的融資計(jì)劃。

某種程度上，合股有點(diǎn)像是“打掃屋子再迎客”，確保公司在納斯達(dá)克無(wú)退市之虞，然后通過(guò)增發(fā)股票獲得資金，輸血FF。

FF說(shuō)，其已經(jīng)向SEC（美國(guó)證券交易委員會(huì)）提交了S-3文件，生效后即可向機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者發(fā)行累計(jì)不超過(guò)3億美元的A類(lèi)普通股、認(rèn)股權(quán)證。

這里的“S-3文件”，類(lèi)似于一個(gè)增發(fā)股份的說(shuō)明書(shū)。

對(duì)于已經(jīng)掛牌的上市公司而言，增發(fā)是一個(gè)比較重要的融資渠道。

一般而言，增發(fā)會(huì)導(dǎo)致股本稀釋?zhuān)抢瞎蓶|通過(guò)減持方式獲得資金。

FF說(shuō)，S-3文件雖然已經(jīng)提交，但尚未生效，同時(shí)會(huì)謹(jǐn)慎考慮增發(fā)對(duì)市場(chǎng)的影響，預(yù)計(jì)短期內(nèi)不會(huì)使用這種方式籌集資金。

但FF強(qiáng)調(diào)，一旦3億美元融資計(jì)劃順利落地，“產(chǎn)能問(wèn)題將迎刃而解”。

按照美股流程，在S-3文件生效后，再發(fā)布一個(gè)補(bǔ)充招股書(shū)（Prospectus Supplement），其后確定增發(fā)價(jià)格，最后就可以上市流通。

反向拆股和3億美元融資，看上去像是老賈打出去的一套頗具深意的組合拳。

因?yàn)榉聪虿鸸呻m然能把股價(jià)抬升到1美元以上，但其實(shí)公司的經(jīng)營(yíng)質(zhì)地等基本面并未改變，很難說(shuō)一定就能確保1美元以上的股價(jià)能夠保持10個(gè)交易日。

一旦撐不了10個(gè)交易日，股價(jià)走勢(shì)將會(huì)充滿重大不確定性。

但如果拆股和增發(fā)形成組合，后者帶來(lái)的3億美元資金，卻為從根本上改變FF的產(chǎn)品交付，從而擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、推進(jìn)業(yè)務(wù)全球化，以及改善現(xiàn)金流提供了機(jī)會(huì)。

這些要素，都能讓股價(jià)獲得長(zhǎng)期向上的支撐。

而對(duì)于老賈來(lái)說(shuō)，他又是一個(gè)不放過(guò)任何機(jī)會(huì)的人。

圖源：法拉第未來(lái)官方公眾號(hào)

為“仙股”續(xù)命

反向拆股是“仙股（股價(jià)低于1塊錢(qián)）”的續(xù)命手段之一。

對(duì)此，納斯達(dá)克也將其視為上市公司在股價(jià)方面重新合規(guī)的途徑。

一定程度上，它給了那些被投資者拋棄的低股價(jià)公司起死回生的機(jī)會(huì)。

這是必要的。

因?yàn)樵诩{斯達(dá)克掛牌的公司很多屬于新興產(chǎn)業(yè)，技術(shù)迭代快，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大，前景具備不確定性。

但這些公司往往創(chuàng)新意識(shí)強(qiáng)，也許一個(gè)產(chǎn)品就能救活整個(gè)公司。

這種情況下，反向拆股為這些公司提供了一個(gè)“緩沖期”，以解決經(jīng)營(yíng)危機(jī)。

趣頭條、AMC、WISH等國(guó)人熟悉的公司，也都曾進(jìn)行過(guò)反向拆股。

賈躍亭和他的FF，能否借此“續(xù)命”，我們拭目以待。

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