作者丨巴里

編輯丨子鉞

曾幾何時(shí)，這還是一個(gè)僅存在在科研雜志上的領(lǐng)域，如今已經(jīng)被投資機(jī)構(gòu)搶破了頭。

華為哈勃、小米、大疆創(chuàng)新、比亞迪、OPPO、美團(tuán)龍珠、愉悅資本、云鋒基金、源碼資本、IDG資本、光速中國(guó)等機(jī)構(gòu)紛紛殺入光芯片賽道。

這條曾經(jīng)隱秘的前沿賽道正在爆發(fā)。

在華為看來，光子產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景巨大，光子核心組件市場(chǎng)價(jià)值將超過2萬(wàn)億元人民幣。

幾年前，當(dāng)其他機(jī)構(gòu)還在因?yàn)檠邪l(fā)周期較長(zhǎng)、技術(shù)難以轉(zhuǎn)化等難題觀望，祥峰投資合伙人李偉已經(jīng)關(guān)注到光芯片所具備的巨大價(jià)值，在早期就投資了曦智科技，如今這家公司已經(jīng)接近獨(dú)角獸的估值。

依托于長(zhǎng)期積累的行研方法論，李偉帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈上游投出了芯馳科技、伏達(dá)半導(dǎo)體、松元電子、愛瑞無(wú)線、芯行紀(jì)、朗力半導(dǎo)體等一眾明星公司。

日前，李偉成功上榜由創(chuàng)業(yè)邦評(píng)選的“2022年度40位40歲以下投資人”榜單。李偉是如何早期投到高成長(zhǎng)性的前沿科技公司？對(duì)于硬科技創(chuàng)業(yè)者又有哪些建議？

從論文中尋覓科技創(chuàng)業(yè)者

押注隱秘賽道

李偉早在2019年就關(guān)注到光芯片方向，并投資了沈亦晨所成立的曦智科技。

在當(dāng)時(shí)，光芯片還鮮有機(jī)構(gòu)關(guān)注。

在做行研時(shí)，李偉發(fā)現(xiàn)，把計(jì)算復(fù)雜度較高的事情交給光子來完成，會(huì)盡可能的規(guī)避掉傳統(tǒng)電芯片的劣勢(shì)。

實(shí)際上，基于光芯片的優(yōu)勢(shì)在光通信領(lǐng)域的應(yīng)用已經(jīng)較為成熟，也由于光芯片的核心是一種被動(dòng)計(jì)算，不會(huì)受到歐姆定律的影響，也就不會(huì)產(chǎn)生任何熱量，因此其利用效率也會(huì)得到顯著提升，會(huì)更加節(jié)省成本。

這就好比小時(shí)候玩的三棱鏡，一束白光照過會(huì)變成七彩色的光一樣，只消耗了少量能量的情況下就完成了數(shù)學(xué)上很復(fù)雜的傅里葉變換。與電子芯片相比，光子芯片的計(jì)算速度是其1000倍，而且功耗僅為其百分之一。

在翻閱相關(guān)研究時(shí)，李偉發(fā)現(xiàn)，2017年沈亦晨博士以第一作者身份在《自然·光子》雜志發(fā)表了封面文章，用光子代替電子來運(yùn)行人工智能算法這條思路，讓李偉覺得豁然開朗。

沈亦晨是一位80后麻省理工博士，在論文發(fā)表的同一年，他成立了曦智科技，決定將這一科研成果推向市場(chǎng)。

李偉覺得這項(xiàng)技術(shù)非常值得深入研究，于是通過MIT校友和同是來自MIT的祥峰已投企業(yè)創(chuàng)始人主動(dòng)聯(lián)系上了沈亦晨團(tuán)隊(duì)。

“我和沈博士接觸的第一面，他身上所具備的特質(zhì)讓我非常佩服?！崩顐フf。

在路演過程中，沈亦晨表現(xiàn)得非常鎮(zhèn)定自若，講解能力也非常出眾，展現(xiàn)出了極高的智商，給人的感覺也很儒雅、有禮貌。

“路演之后，我們?cè)诰频甏筇昧奶鞎r(shí)，我才得知他的護(hù)照遺失在了高鐵上，而第二天他還要飛回波士頓，所幸找回了遺失的護(hù)照。不過這也可以看出，他有著非常強(qiáng)的心理素質(zhì)。這對(duì)于一個(gè)剛剛畢業(yè)不久的創(chuàng)業(yè)者來說是非常難得?！?/p>

2019年，在曦智科技成立不到兩年的時(shí)間，團(tuán)隊(duì)發(fā)布了全球首款光子芯片原型板卡，成功將當(dāng)時(shí)占據(jù)半個(gè)實(shí)驗(yàn)室的整個(gè)光子計(jì)算系統(tǒng)集成到了常規(guī)大小的板卡上，驗(yàn)證了以光子替代電子進(jìn)行高性能計(jì)算的開創(chuàng)性想法，并解決了光子芯片處理準(zhǔn)確性問題。

2021年，在此基礎(chǔ)上，曦智科技團(tuán)隊(duì)發(fā)布了高性能光子計(jì)算處理器PACE(光子計(jì)算引擎)。PACE成功驗(yàn)證了光子計(jì)算的優(yōu)越性，跨出了整個(gè)光子計(jì)算行業(yè)的一大步。

在商業(yè)落地上，盡管第一次見面的時(shí)候，沈亦晨還沒有想到具體的方案，但面對(duì)的是英偉達(dá)服務(wù)器端這樣一個(gè)足夠大的市場(chǎng)空間，整個(gè)團(tuán)隊(duì)也非常優(yōu)秀，李偉認(rèn)為仍然非常值得投。

李偉談到，由于光芯片是一個(gè)全新革命性的技術(shù)，并不是做某個(gè)國(guó)產(chǎn)替代的芯片，有比較明確的目標(biāo)客戶，因此會(huì)有一個(gè)市場(chǎng)發(fā)掘的過程。隨著產(chǎn)品的進(jìn)展順利，團(tuán)隊(duì)在發(fā)展過程中也逐步找到了商業(yè)落地的場(chǎng)景，比如銀行間的高頻交易、滴滴的路徑導(dǎo)航規(guī)劃。

如今，光芯片已是全球通信廠商必爭(zhēng)之地。近兩年，華為集中投資光電芯片，一度掀起國(guó)內(nèi)光芯片投資熱潮。據(jù)統(tǒng)計(jì)，僅華為哈勃就已投資10余家光芯片相關(guān)企業(yè)。

國(guó)內(nèi)一眾VC、PE幾乎無(wú)人不投光芯片，包括曦智科技在內(nèi)的縱慧芯光、鯤游光電、長(zhǎng)光華芯、芯耘光電、微源光子等公司紛紛遭到VC哄搶。

李偉參與了曦智科技早期A輪融資，而后企業(yè)又接連完成4輪融資，如今已經(jīng)接近獨(dú)角獸估值。

一上來就融太多錢不見得是好事

李偉能夠投中曦智科技，并不是巧合。

芯馳科技、伏達(dá)半導(dǎo)體、曦智科技、SmartX、諦聲科技、芯行紀(jì)等明星公司，都是他依托定期行業(yè)研究發(fā)掘的項(xiàng)目。

李偉所在的祥峰投資成立于1988年，是亞洲地區(qū)成立時(shí)間最早的風(fēng)險(xiǎn)投資公司之一，亦是新加坡淡馬錫控股的成員機(jī)構(gòu)。2008年開始，祥峰投資中國(guó)基金 (Vertex Ventures China) 在華開展早期風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)，旗下有多支美元基金和人民幣基金，管理規(guī)模合計(jì)超過150億人民幣。

通常在做行研時(shí)，李偉會(huì)帶領(lǐng)投研團(tuán)隊(duì)列出該行業(yè)所有的細(xì)分賽道，盡可能地做到對(duì)每個(gè)方向的研判，看哪些領(lǐng)域還值得被改進(jìn)。

同時(shí)，他也會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)外已有的創(chuàng)新項(xiàng)目會(huì)進(jìn)行單獨(dú)研究。這樣對(duì)比下來，就能預(yù)判出未來哪些方向會(huì)有商業(yè)價(jià)值，進(jìn)而找到相關(guān)創(chuàng)業(yè)者深入交流。

如果國(guó)內(nèi)沒有相關(guān)創(chuàng)業(yè)者，李偉會(huì)找到行業(yè)專家、國(guó)外同事進(jìn)行功課，往往會(huì)發(fā)現(xiàn)一些國(guó)內(nèi)還沒有的新機(jī)會(huì)。

近幾年，硬科技成為國(guó)家大力支持的領(lǐng)域，李偉看到，越來越多非科技領(lǐng)域的投資人涌了進(jìn)來，但他們往往缺乏行業(yè)和技術(shù)認(rèn)知，也沒有相關(guān)資源的積累，只靠給高估值、大額融資來投科技項(xiàng)目。

基于此，在半導(dǎo)體領(lǐng)域，祥峰投資目前會(huì)更多地向上游設(shè)備和材料領(lǐng)域做延伸，拓寬拓深投資范圍。

李偉表示，雖然越向上細(xì)分，市場(chǎng)空間雖然會(huì)越小，但機(jī)會(huì)也越多，會(huì)存在著更多“卡脖子”的國(guó)產(chǎn)替代機(jī)會(huì)。同時(shí)，祥峰也能夠比大基金或非行業(yè)基金更早地接觸到創(chuàng)業(yè)者，占到投資先機(jī)。

對(duì)于創(chuàng)業(yè)者，他也指出，初創(chuàng)公司自身也要有一個(gè)考慮：公司發(fā)展是一個(gè)長(zhǎng)線過程，一上來就融了太多的資金，把自己架到過高的位置上，后續(xù)的增長(zhǎng)空間可能會(huì)受限。而踏實(shí)的創(chuàng)業(yè)者，往往是需要多少資金、什么樣的估值才會(huì)去做相應(yīng)的融資計(jì)劃。

這時(shí)，投資人所要做的就是深入理解公司的產(chǎn)品和業(yè)務(wù)，能夠真正為被投企業(yè)提供招聘、解決管理問題、規(guī)劃產(chǎn)品路線圖等投后服務(wù)。對(duì)于早期投資的機(jī)構(gòu)，更多地是依靠對(duì)于技術(shù)和行業(yè)Knowhow的深入理解、強(qiáng)大的投后服務(wù)來支持創(chuàng)業(yè)者。

而要做到這些的前提是，投資人要有著豐富的技術(shù)和產(chǎn)業(yè)背景。

畢業(yè)于復(fù)旦大學(xué)電子工程系獲得碩士學(xué)位的李偉，曾參與創(chuàng)辦一家電商公司并擔(dān)任CTO。創(chuàng)業(yè)之前，他曾在Google、EMC擔(dān)任軟件工程師，擁有豐富的產(chǎn)業(yè)背景。

李偉介紹，現(xiàn)在從事科技投資的大多數(shù)同事也都是工科背景。

一方面，在大廠工作、創(chuàng)業(yè)的同學(xué)比較多，可以較為容易地拿到一手信息和比較好的項(xiàng)目源。另一方面，科技項(xiàng)目本身也需要有一定的技術(shù)和產(chǎn)業(yè)背景做輔助判斷，再加之所積累的行業(yè)專家和相關(guān)調(diào)研，容易對(duì)項(xiàng)目作出判斷。

此外，大多數(shù)創(chuàng)業(yè)者也是理工科出身，因此與技術(shù)背景的投資人就有著更多的共同語(yǔ)言，容易打成一片產(chǎn)生共情，更加利于拿到項(xiàng)目。

在投資節(jié)奏上，祥峰投資每年在硬科技領(lǐng)域會(huì)精選5-8個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行投資，以偏早期投資為主，往往會(huì)在一個(gè)看好的方向上精選一家公司深入合作。

但早期投資也更為考驗(yàn)投資團(tuán)隊(duì)的眼光、能力、行業(yè)與技術(shù)認(rèn)知。

據(jù)李偉介紹，早期投資的失敗率很高，因此祥峰往往會(huì)投第二輪。也就是說，這家公司在經(jīng)歷種子輪融資后，公司治理方面已經(jīng)成型，前期產(chǎn)品預(yù)研的里程碑實(shí)現(xiàn)的相對(duì)順利，簡(jiǎn)單的產(chǎn)品Demo符合預(yù)期，他們會(huì)比較樂于投資。

李偉在看項(xiàng)目時(shí)，主要關(guān)注三個(gè)方面：

第一，市場(chǎng)空間要足夠大或者現(xiàn)階段雖然不大，但要有足夠的增長(zhǎng)速度；

第二，團(tuán)隊(duì)的技術(shù)能力要足夠強(qiáng)，這也就決定了壁壘是否足夠高，未來所面對(duì)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也會(huì)比較少；

第三，特別是早期公司，更傾向于名校畢業(yè)有技術(shù)背景的創(chuàng)始人。

“我們會(huì)不斷地和他交流，觀察創(chuàng)始人的人品是否靠譜、做事夠不夠踏實(shí)、在其所擅長(zhǎng)領(lǐng)域的專業(yè)性和專注力如何，這些點(diǎn)滴都會(huì)是我們考察項(xiàng)目的環(huán)節(jié)?！?/p>

從2016年進(jìn)入祥峰投資，李偉作為投資人已經(jīng)走過6年春秋。

在他看來，消費(fèi)比科技更難投。相較于科技投資，消費(fèi)領(lǐng)域的技術(shù)門檻看似沒有那么高，但是市場(chǎng)走向、消費(fèi)者心理、供應(yīng)鏈等諸多方面充滿了不確定性，每一個(gè)因素都可能決定創(chuàng)業(yè)成敗，這對(duì)消費(fèi)投資人的商業(yè)嗅覺、經(jīng)驗(yàn)積累、市場(chǎng)洞察、前景預(yù)判的考驗(yàn)更大。而科技投資最根本的是識(shí)別真正技術(shù)的能力，在此基礎(chǔ)上只要掌握一套好的方法論，往往更容易投出好項(xiàng)目。

對(duì)于財(cái)務(wù)投資者來說，發(fā)現(xiàn)并且投進(jìn)去比持續(xù)長(zhǎng)大更重要。項(xiàng)目能否長(zhǎng)大最終靠的還是管理團(tuán)隊(duì)本身，這也是他們的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

“看到公司一步步成長(zhǎng)起來，拿到更多客戶，團(tuán)隊(duì)不斷壯大，最終順利IPO，是投資人最開心的事情?！崩顐フf。