12月8日，“2021 中國企業(yè)戰(zhàn)略投資峰會暨金雞湖聚合大會”聚能蘇州，成功舉辦。

此次峰會由企業(yè)創(chuàng)投聯(lián)盟、創(chuàng)業(yè)邦首次攜手蘇州工業(yè)園區(qū)投資促進委員會、蘇州工業(yè)園區(qū)企業(yè)發(fā)展服務中心聯(lián)合舉辦。以“產(chǎn)投聚能、共謀創(chuàng)新”為主題，創(chuàng)業(yè)邦與參會嘉賓深入探討了“專精特新”中小企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展之路。

峰會現(xiàn)場，在巔峰對話環(huán)節(jié)，由SVB中國區(qū)高級主管陳青作為嘉賓主持，海爾資本創(chuàng)始合伙人、CEO蔡政元，諾基亞成長基金管理合伙人葛瑤，廣汽資本董事長眭立，聯(lián)想集團副總裁、聯(lián)想創(chuàng)投合伙人王光熙，訊飛產(chǎn)投董事長徐景明等嘉賓圍繞“CVC如何助力‘專精特新’中小企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展”展開了精彩討論。

主要觀點如下：

1、 “專精特新”企業(yè)往往是深扎在行業(yè)中的隱形冠軍。這些企業(yè)很多會集中在二、三線城市，這就需要VC進行下沉式挖掘。

2、不要把“專精特新”和中小企業(yè)劃等號。鼓勵中小企業(yè)往“專精特新”的方向發(fā)展，不是說“專精特新”企業(yè)就是中小企業(yè)。這個平臺搭建起來后，會給中小企業(yè)一個很好的起步臺階，之后不斷迅速擴大發(fā)展。這個邏輯形成了，活水才能真正轉(zhuǎn)起來。

3、財務價值和協(xié)同價值的共振，才是CVC的真正價值所在。

以下為圓桌討論內(nèi)容，由創(chuàng)業(yè)邦整理：

陳青：硅谷銀行是全球突出的科技銀行。在中國的不同階段，不同行業(yè)的發(fā)展速度是不同的。前幾年消費很熱，現(xiàn)在大家都在談“專精特新”。投資人要為LP帶來回報，我們硅谷銀行也一直秉持著投資政策支持的方向。請各位嘉賓簡單介紹下自己和所在機構(gòu)。

蔡政元：海爾資本是海爾金控旗下的投資平臺，專注于產(chǎn)業(yè)全生態(tài)投資，聚焦和產(chǎn)業(yè)密切協(xié)同的領域，包括醫(yī)療科技、醫(yī)療健康、智能健康、智能科技等。

截至目前為止，我們旗下管理基金共26只，規(guī)模逾300億。在服務過程中，我們專注于對專精特新企業(yè)的挖掘，以及為它們提供培育生態(tài)優(yōu)勢的服務。不管是在集團生態(tài)體系內(nèi)，還是體系外，我們對于“專精特新”企業(yè)的服務具備一定的產(chǎn)業(yè)特征。

葛瑤：大家好，我是葛瑤。我所在的機構(gòu)是諾基亞成長基金。我們有兩塊業(yè)務：管理諾基亞母基金和直投。到現(xiàn)在為止，我們已經(jīng)有15年左右的歷史，投資地區(qū)主要在歐洲、美國硅谷和中國。我們主要關注成長期企業(yè)。在投資方向上，最近主要在看四大方向：云計算和大數(shù)據(jù)，特別是邊緣計算；企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型；包括IOT在內(nèi)的工業(yè)數(shù)字化；數(shù)字安全。

眭立：大家好，我叫眭立，來自廣汽資本。廣汽資本是廣汽集團的全資子公司，成立于2013年。我們主要圍繞著汽車行業(yè)上下游產(chǎn)業(yè)鏈，以及前沿科技技術(shù)相關來進行投資。目前管理基金超過24支，管理規(guī)模超過50億元。我們的理念是，陪伴企業(yè)成長，相互成就。我們背靠廣汽集團，有汽車上下游全產(chǎn)業(yè)鏈的應用場景，可以為被投企業(yè)提供廣泛的資源對接和賦能。

王光熙：大家好，我是聯(lián)想創(chuàng)投的王光熙。聯(lián)想創(chuàng)投是聯(lián)想集團的科技產(chǎn)業(yè)CVC，成立有5年時間，目前規(guī)模在200億左右，投資了逾170家企業(yè)。在投資方向上，我們圍繞聯(lián)想集團的戰(zhàn)略和生態(tài)，以前瞻性視角，廣泛布局科技的未來。從物聯(lián)網(wǎng)、邊緣計算、云計算到大數(shù)據(jù)AI，包括一些終端型顛覆性技術(shù)，AR、VR、機器人、半導體等，我們都有布局。

我們一方面依托集團的產(chǎn)業(yè)資源形成上下游的聯(lián)動，另一方面為集團探索科技的未來。除了對外投資外，我們也肩負了內(nèi)部孵化的使命。通過內(nèi)部孵化的創(chuàng)新方式培育了近20家子公司，這些子公司從聯(lián)想拆分后，我們助其引入外部資本，使它成為市場化的科技公司。

徐景明：大家好，我叫徐景明，是訊飛的聯(lián)創(chuàng)。前16年我一直在科大訊飛創(chuàng)業(yè)。在2016年時，我們開始做投資，希望通過技術(shù)、產(chǎn)業(yè)的協(xié)同，包括訊飛20年創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗的輸出，能夠支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展。

我們的投資方向主要是兩個：一個是早期硬科技，一個是“人工智能+”，即人工智能和各行業(yè)的深度結(jié)合。

“專精特新”上市企業(yè)背后

為什么沒有太多VC身影？

陳青：在今年第一批北交所上市企業(yè)中，有80多家“專精特新”企業(yè)，但在這些企業(yè)背后并沒看到很多VC的身影。想聽聽大家怎么看這個事情？

蔡政元：第一，“專精特新”企業(yè)多深扎在各自的產(chǎn)業(yè)生態(tài)中，有些生態(tài)的整體容量規(guī)模并不是太大，這直接導致了企業(yè)產(chǎn)值或各方面的規(guī)模不大。第二，一些“專精特新”企業(yè)所在產(chǎn)業(yè)的生態(tài)演變或發(fā)展是有固有規(guī)律的，不是很快，也不具爆發(fā)性。以前一些VC專注于具有爆發(fā)性的企業(yè)，從而忽視了對“專精特新”企業(yè)的關注。

隨著大家對“專精特新”企業(yè)的關注，在挖掘、培育、投資等方面會逐漸形成趨勢。這在響應國家號召和政策的同時，也存在著非常多的機會。海爾資本會通過整個產(chǎn)業(yè)生態(tài)對“專精特新”企業(yè)進行鏈接和服務，我們已經(jīng)做了很多案例，在協(xié)同方面也收到了非常好的效果。

相信未來在北交所的上市企業(yè)中，會發(fā)現(xiàn)有越來越多的VC和產(chǎn)業(yè)資本對這些企業(yè)進行了投資和發(fā)揮了協(xié)同作用。

葛瑤：我覺得有兩方面原因。首先在第一批上北交所的81家企業(yè)中，只有10家是新股，另外70家都是從新三板精選層轉(zhuǎn)板過來的。因為精選層企業(yè)有很多融資渠道，企業(yè)發(fā)展過程中可能沒有經(jīng)歷過VC的支持。其次，往往“專精特新”企業(yè)是深扎在行業(yè)中的隱形冠軍。這些企業(yè)很多會集中在二、三線城市，這就需要VC進行下沉式挖掘。

垂直性小企業(yè)和平臺型大企業(yè)相比，市場空間會小一些，但北交所的推出，增加了退出渠道。相信未來會有越來越多的“專精特新”公司可以得到VC的支持。

王光熙：我補充兩點。一是在過去VC進入中國的十幾年中，隨著中國大的社會變革、產(chǎn)業(yè)變革，出現(xiàn)了很多“低垂”的果實，比如互聯(lián)網(wǎng)的流量經(jīng)濟等。從投資回報的角度看，VC會去尋找一些大平臺、大流量的機會。但目前有了很大的不同，科技產(chǎn)業(yè)升級會成為影響未來變革的重要因素之一。

第二，在科創(chuàng)板、北交所出現(xiàn)前，一直缺乏科技公司在二級市場的出口，這使得一些在垂直細分領域做大的公司，需要比較長的周期才能登陸二級市場。未來有了這樣的二級市場推手后，可以幫助“專精特新”企業(yè)更快地進入新的正循環(huán)。

我們有相當比例的投資落在了“專精特新”領域。以產(chǎn)業(yè)鏈投資的視角，我們會關注到產(chǎn)業(yè)鏈上或細分環(huán)節(jié)比較突出的企業(yè)。因為我們本身是做早期科技投資的，耐心會相對長一些，也比較早開始有關注和布局，相信未來進入正循環(huán)后會更有機會。

徐景明：放眼現(xiàn)在這些企業(yè)，“專”和“精”還是看得到的，但“特”和“新”不夠?！疤亍敝刚嬲牟町惢瘍?yōu)勢?！靶隆敝缸銐虻膭?chuàng)新能力。我們現(xiàn)在處在一個補短板、解決剛需的階段，這一階段有獨特需求，也有非常好的機會。但從前期來看，如果本身“特”和“新”不夠，又處在一個相對細分、沒有流動性的市場，那VC為什么會去投？現(xiàn)在有了國家政策的引導，把準入門檻降低，這確實帶來了一汪活水，以后無論產(chǎn)業(yè)需求，還是退出通道，都是利好的。

另外，不要把“專精特新”和中小企業(yè)劃成等號。鼓勵中小企業(yè)往“專精特新”的方向發(fā)展，不是說“專精特新”企業(yè)就是中小企業(yè)。這個平臺搭建起來后，會給中小企業(yè)一個很好的起步臺階，之后不斷迅速擴大發(fā)展。這個邏輯形成了，活水才能真正轉(zhuǎn)起來。

陳青：北交所并不限制更高規(guī)模的企業(yè)定義為“專精特新”，另外，“?！焙汀熬备m合產(chǎn)業(yè)投資人，因為跟產(chǎn)業(yè)的“?！焙汀熬笔歉嚓P的。

北交所的創(chuàng)立對投資機構(gòu)的影響？

陳青：北交所的“專精特新”并不僅僅指中小企業(yè)、小巨人，但北交所的創(chuàng)立實際上是為中小企業(yè)、小巨人提供一個融資渠道。其實也是為背后的投資人提供一個退出渠道。北交所的創(chuàng)立對于你們未來投資策略的制定有什么影響？

徐景明：每個企業(yè)或每個投資機構(gòu)都有基于自身基礎的戰(zhàn)略，這一戰(zhàn)略并不會隨著資本市場新板塊的推出而隨意更改。未來所有的投資都是戰(zhàn)略投資，財務價值和協(xié)同價值的共振，才是CVC的真正價值所在。

對于我們來說，在投資策略上不會有大的變化。早期硬科技本來就是我們堅持要去做的事情，北交所的推出加快了企業(yè)的上市進程，相當于給我們增加了助力。

眭立：首先對北交所的看法，第一，它為多層次資本市場提供了又一個出口。第二，它體現(xiàn)了國家對創(chuàng)新科技戰(zhàn)略的引領。

從廣汽資本來講，是以PE為主的產(chǎn)業(yè)投資，VC投的比較少。戰(zhàn)略和財務要共振，我們的投資方向圍繞汽車領域的上下游、供應鏈。

我們有三個優(yōu)勢，第一，廣汽集團是一個將近有著4000億產(chǎn)值、囊括研發(fā)、零部件、制造、商貿(mào)、金融以及出行的全產(chǎn)業(yè)鏈大集團，有著廣闊的上下游應用場景。

第二，因為有完備的研發(fā)體系，我們可以通過技術(shù)力量，更好地為資本找出比較適合的投資方向和產(chǎn)品。第三，產(chǎn)融結(jié)合是產(chǎn)業(yè)資本最大的優(yōu)勢。不僅為被投企業(yè)提供廣闊的應用場景，進入供應鏈配套，而且助力被投企業(yè)的后續(xù)壯大發(fā)展。所以北交所的創(chuàng)立也為我們的被投企業(yè)增值提供多了一個實現(xiàn)出口。

葛瑤：我們主要是美元基金，人民幣基金現(xiàn)在正在設立。從兩方面來說。我們既做GP，也做LP。從LP的角度來看，之前我們非常傾向于投科技導向的GP，但會發(fā)現(xiàn)它的現(xiàn)金回報需要等很長時間。我們對諾基亞要有戰(zhàn)略協(xié)同，也要有財務回報，所以很多時候一些特別專注于硬科技投資的GP，可能等不到它摘果子的時候，投資收益拿不到。未來的LP可能就不會愿意繼續(xù)投它，所以它們其實也面臨一個非常尷尬的處境。

在今天的國際政治格局中，我們看到美元在退出路徑上會有一些變化。之前美國上市企業(yè)慢慢都在回歸港股和A股，但A股和港股對企業(yè)收入規(guī)模和盈利規(guī)模有一定要求。特別是“專精特新”的早期企業(yè)，當它沒有滿足這些要求的時候，北交所實際上為它們創(chuàng)造了一個非常好的平臺，這也能夠讓我們在投資時更踴躍的出手投資這樣的企業(yè)。

不光是對投資策略的影響，對退出策略也有一定的促進作用。原先一些基金到期，我們只能去選擇二手交易，那現(xiàn)在就可以等到企業(yè)有更好的上市退出的通道。

蔡政元：北交所的推出完善了資本成熟和退出的環(huán)節(jié)，但對我們來說，沒有多大影響。因為從我們成立到現(xiàn)在，都是在挖掘生態(tài)當中的好企業(yè)。我們系統(tǒng)內(nèi)的產(chǎn)業(yè)生態(tài)涉及22個行業(yè)，幾百個子領域，誕生了非常多的“專精特新”企業(yè)。在系統(tǒng)外的產(chǎn)業(yè)投資中，我們也涉及的非常廣闊。

作為CVC，我們始終秉持全生態(tài)投資理念，很早就認識到企業(yè)發(fā)展都有本身固有規(guī)律，北交所的推出可能會在某階段上給它一定的助力，但并不能改變企業(yè)的發(fā)展規(guī)律。

王光熙：聯(lián)想創(chuàng)投作為產(chǎn)業(yè)基金，戰(zhàn)略定位比較清晰，堅定地做早期科技類的投資，進行生態(tài)布局。同時也有足夠的耐心去陪伴被投企業(yè)成長，去為它們賦能，去做時間的朋友。

有不少已經(jīng)上市的企業(yè)，我們在二級市場也沒有立即去退出，因為我們覺得企業(yè)的發(fā)展?jié)摿Αr值遠遠沒有全部實現(xiàn)，而且企業(yè)在登陸二級市場后，和我們的生態(tài)協(xié)同會發(fā)揮出越來越大的價值。

我們基金主要是集團和政府引導基金出資，會更具長期性和耐心，不會受到資本市場太大影響。但北交所的推出對于我們的被投企業(yè)是不是利好？當然是。但在北交所、科創(chuàng)板推出之前，我們就已經(jīng)布局了，而且我們是多年來，比較堅定地在這類行業(yè)和企業(yè)中進行布局的。

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