12月8日，“2021 中國(guó)企業(yè)戰(zhàn)略投資峰會(huì)暨金雞湖聚合大會(huì)”聚能蘇州，成功舉辦。

此次峰會(huì)由企業(yè)創(chuàng)投聯(lián)盟、創(chuàng)業(yè)邦首次攜手蘇州工業(yè)園區(qū)投資促進(jìn)委員會(huì)、蘇州工業(yè)園區(qū)企業(yè)發(fā)展服務(wù)中心聯(lián)合舉辦。以“產(chǎn)投聚能、共謀創(chuàng)新”為主題，創(chuàng)業(yè)邦與參會(huì)嘉賓深入探討了“專(zhuān)精特新”中小企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展之路。

峰會(huì)現(xiàn)場(chǎng)，在巔峰對(duì)話環(huán)節(jié)，由SVB中國(guó)區(qū)高級(jí)主管陳青作為嘉賓主持，海爾資本創(chuàng)始合伙人、CEO蔡政元，諾基亞成長(zhǎng)基金管理合伙人葛瑤，廣汽資本董事長(zhǎng)眭立，聯(lián)想集團(tuán)副總裁、聯(lián)想創(chuàng)投合伙人王光熙，訊飛產(chǎn)投董事長(zhǎng)徐景明等嘉賓圍繞“CVC如何助力‘專(zhuān)精特新’中小企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展”展開(kāi)了精彩討論。

主要觀點(diǎn)如下：

1、 “專(zhuān)精特新”企業(yè)往往是深扎在行業(yè)中的隱形冠軍。這些企業(yè)很多會(huì)集中在二、三線城市，這就需要VC進(jìn)行下沉式挖掘。

2、不要把“專(zhuān)精特新”和中小企業(yè)劃等號(hào)。鼓勵(lì)中小企業(yè)往“專(zhuān)精特新”的方向發(fā)展，不是說(shuō)“專(zhuān)精特新”企業(yè)就是中小企業(yè)。這個(gè)平臺(tái)搭建起來(lái)后，會(huì)給中小企業(yè)一個(gè)很好的起步臺(tái)階，之后不斷迅速擴(kuò)大發(fā)展。這個(gè)邏輯形成了，活水才能真正轉(zhuǎn)起來(lái)。

3、財(cái)務(wù)價(jià)值和協(xié)同價(jià)值的共振，才是CVC的真正價(jià)值所在。

以下為圓桌討論內(nèi)容，由創(chuàng)業(yè)邦整理：

陳青：硅谷銀行是全球突出的科技銀行。在中國(guó)的不同階段，不同行業(yè)的發(fā)展速度是不同的。前幾年消費(fèi)很熱，現(xiàn)在大家都在談“專(zhuān)精特新”。投資人要為L(zhǎng)P帶來(lái)回報(bào)，我們硅谷銀行也一直秉持著投資政策支持的方向。請(qǐng)各位嘉賓簡(jiǎn)單介紹下自己和所在機(jī)構(gòu)。

蔡政元：海爾資本是海爾金控旗下的投資平臺(tái)，專(zhuān)注于產(chǎn)業(yè)全生態(tài)投資，聚焦和產(chǎn)業(yè)密切協(xié)同的領(lǐng)域，包括醫(yī)療科技、醫(yī)療健康、智能健康、智能科技等。

截至目前為止，我們旗下管理基金共26只，規(guī)模逾300億。在服務(wù)過(guò)程中，我們專(zhuān)注于對(duì)專(zhuān)精特新企業(yè)的挖掘，以及為它們提供培育生態(tài)優(yōu)勢(shì)的服務(wù)。不管是在集團(tuán)生態(tài)體系內(nèi)，還是體系外，我們對(duì)于“專(zhuān)精特新”企業(yè)的服務(wù)具備一定的產(chǎn)業(yè)特征。

葛瑤：大家好，我是葛瑤。我所在的機(jī)構(gòu)是諾基亞成長(zhǎng)基金。我們有兩塊業(yè)務(wù)：管理諾基亞母基金和直投。到現(xiàn)在為止，我們已經(jīng)有15年左右的歷史，投資地區(qū)主要在歐洲、美國(guó)硅谷和中國(guó)。我們主要關(guān)注成長(zhǎng)期企業(yè)。在投資方向上，最近主要在看四大方向：云計(jì)算和大數(shù)據(jù)，特別是邊緣計(jì)算；企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型；包括IOT在內(nèi)的工業(yè)數(shù)字化；數(shù)字安全。

眭立：大家好，我叫眭立，來(lái)自廣汽資本。廣汽資本是廣汽集團(tuán)的全資子公司，成立于2013年。我們主要圍繞著汽車(chē)行業(yè)上下游產(chǎn)業(yè)鏈，以及前沿科技技術(shù)相關(guān)來(lái)進(jìn)行投資。目前管理基金超過(guò)24支，管理規(guī)模超過(guò)50億元。我們的理念是，陪伴企業(yè)成長(zhǎng)，相互成就。我們背靠廣汽集團(tuán)，有汽車(chē)上下游全產(chǎn)業(yè)鏈的應(yīng)用場(chǎng)景，可以為被投企業(yè)提供廣泛的資源對(duì)接和賦能。

王光熙：大家好，我是聯(lián)想創(chuàng)投的王光熙。聯(lián)想創(chuàng)投是聯(lián)想集團(tuán)的科技產(chǎn)業(yè)CVC，成立有5年時(shí)間，目前規(guī)模在200億左右，投資了逾170家企業(yè)。在投資方向上，我們圍繞聯(lián)想集團(tuán)的戰(zhàn)略和生態(tài)，以前瞻性視角，廣泛布局科技的未來(lái)。從物聯(lián)網(wǎng)、邊緣計(jì)算、云計(jì)算到大數(shù)據(jù)AI，包括一些終端型顛覆性技術(shù)，AR、VR、機(jī)器人、半導(dǎo)體等，我們都有布局。

我們一方面依托集團(tuán)的產(chǎn)業(yè)資源形成上下游的聯(lián)動(dòng)，另一方面為集團(tuán)探索科技的未來(lái)。除了對(duì)外投資外，我們也肩負(fù)了內(nèi)部孵化的使命。通過(guò)內(nèi)部孵化的創(chuàng)新方式培育了近20家子公司，這些子公司從聯(lián)想拆分后，我們助其引入外部資本，使它成為市場(chǎng)化的科技公司。

徐景明：大家好，我叫徐景明，是訊飛的聯(lián)創(chuàng)。前16年我一直在科大訊飛創(chuàng)業(yè)。在2016年時(shí)，我們開(kāi)始做投資，希望通過(guò)技術(shù)、產(chǎn)業(yè)的協(xié)同，包括訊飛20年創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)的輸出，能夠支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展。

我們的投資方向主要是兩個(gè)：一個(gè)是早期硬科技，一個(gè)是“人工智能+”，即人工智能和各行業(yè)的深度結(jié)合。

“專(zhuān)精特新”上市企業(yè)背后

為什么沒(méi)有太多VC身影？

陳青：在今年第一批北交所上市企業(yè)中，有80多家“專(zhuān)精特新”企業(yè)，但在這些企業(yè)背后并沒(méi)看到很多VC的身影。想聽(tīng)聽(tīng)大家怎么看這個(gè)事情？

蔡政元：第一，“專(zhuān)精特新”企業(yè)多深扎在各自的產(chǎn)業(yè)生態(tài)中，有些生態(tài)的整體容量規(guī)模并不是太大，這直接導(dǎo)致了企業(yè)產(chǎn)值或各方面的規(guī)模不大。第二，一些“專(zhuān)精特新”企業(yè)所在產(chǎn)業(yè)的生態(tài)演變或發(fā)展是有固有規(guī)律的，不是很快，也不具爆發(fā)性。以前一些VC專(zhuān)注于具有爆發(fā)性的企業(yè)，從而忽視了對(duì)“專(zhuān)精特新”企業(yè)的關(guān)注。

隨著大家對(duì)“專(zhuān)精特新”企業(yè)的關(guān)注，在挖掘、培育、投資等方面會(huì)逐漸形成趨勢(shì)。這在響應(yīng)國(guó)家號(hào)召和政策的同時(shí)，也存在著非常多的機(jī)會(huì)。海爾資本會(huì)通過(guò)整個(gè)產(chǎn)業(yè)生態(tài)對(duì)“專(zhuān)精特新”企業(yè)進(jìn)行鏈接和服務(wù)，我們已經(jīng)做了很多案例，在協(xié)同方面也收到了非常好的效果。

相信未來(lái)在北交所的上市企業(yè)中，會(huì)發(fā)現(xiàn)有越來(lái)越多的VC和產(chǎn)業(yè)資本對(duì)這些企業(yè)進(jìn)行了投資和發(fā)揮了協(xié)同作用。

葛瑤：我覺(jué)得有兩方面原因。首先在第一批上北交所的81家企業(yè)中，只有10家是新股，另外70家都是從新三板精選層轉(zhuǎn)板過(guò)來(lái)的。因?yàn)榫x層企業(yè)有很多融資渠道，企業(yè)發(fā)展過(guò)程中可能沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)VC的支持。其次，往往“專(zhuān)精特新”企業(yè)是深扎在行業(yè)中的隱形冠軍。這些企業(yè)很多會(huì)集中在二、三線城市，這就需要VC進(jìn)行下沉式挖掘。

垂直性小企業(yè)和平臺(tái)型大企業(yè)相比，市場(chǎng)空間會(huì)小一些，但北交所的推出，增加了退出渠道。相信未來(lái)會(huì)有越來(lái)越多的“專(zhuān)精特新”公司可以得到VC的支持。

王光熙：我補(bǔ)充兩點(diǎn)。一是在過(guò)去VC進(jìn)入中國(guó)的十幾年中，隨著中國(guó)大的社會(huì)變革、產(chǎn)業(yè)變革，出現(xiàn)了很多“低垂”的果實(shí)，比如互聯(lián)網(wǎng)的流量經(jīng)濟(jì)等。從投資回報(bào)的角度看，VC會(huì)去尋找一些大平臺(tái)、大流量的機(jī)會(huì)。但目前有了很大的不同，科技產(chǎn)業(yè)升級(jí)會(huì)成為影響未來(lái)變革的重要因素之一。

第二，在科創(chuàng)板、北交所出現(xiàn)前，一直缺乏科技公司在二級(jí)市場(chǎng)的出口，這使得一些在垂直細(xì)分領(lǐng)域做大的公司，需要比較長(zhǎng)的周期才能登陸二級(jí)市場(chǎng)。未來(lái)有了這樣的二級(jí)市場(chǎng)推手后，可以幫助“專(zhuān)精特新”企業(yè)更快地進(jìn)入新的正循環(huán)。

我們有相當(dāng)比例的投資落在了“專(zhuān)精特新”領(lǐng)域。以產(chǎn)業(yè)鏈投資的視角，我們會(huì)關(guān)注到產(chǎn)業(yè)鏈上或細(xì)分環(huán)節(jié)比較突出的企業(yè)。因?yàn)槲覀儽旧硎亲鲈缙诳萍纪顿Y的，耐心會(huì)相對(duì)長(zhǎng)一些，也比較早開(kāi)始有關(guān)注和布局，相信未來(lái)進(jìn)入正循環(huán)后會(huì)更有機(jī)會(huì)。

徐景明：放眼現(xiàn)在這些企業(yè)，“專(zhuān)”和“精”還是看得到的，但“特”和“新”不夠。“特”指真正的差異化優(yōu)勢(shì)?！靶隆敝缸銐虻膭?chuàng)新能力。我們現(xiàn)在處在一個(gè)補(bǔ)短板、解決剛需的階段，這一階段有獨(dú)特需求，也有非常好的機(jī)會(huì)。但從前期來(lái)看，如果本身“特”和“新”不夠，又處在一個(gè)相對(duì)細(xì)分、沒(méi)有流動(dòng)性的市場(chǎng)，那VC為什么會(huì)去投？現(xiàn)在有了國(guó)家政策的引導(dǎo)，把準(zhǔn)入門(mén)檻降低，這確實(shí)帶來(lái)了一汪活水，以后無(wú)論產(chǎn)業(yè)需求，還是退出通道，都是利好的。

另外，不要把“專(zhuān)精特新”和中小企業(yè)劃成等號(hào)。鼓勵(lì)中小企業(yè)往“專(zhuān)精特新”的方向發(fā)展，不是說(shuō)“專(zhuān)精特新”企業(yè)就是中小企業(yè)。這個(gè)平臺(tái)搭建起來(lái)后，會(huì)給中小企業(yè)一個(gè)很好的起步臺(tái)階，之后不斷迅速擴(kuò)大發(fā)展。這個(gè)邏輯形成了，活水才能真正轉(zhuǎn)起來(lái)。

陳青：北交所并不限制更高規(guī)模的企業(yè)定義為“專(zhuān)精特新”，另外，“專(zhuān)”和“精”更適合產(chǎn)業(yè)投資人，因?yàn)楦a(chǎn)業(yè)的“專(zhuān)”和“精”是更相關(guān)的。

北交所的創(chuàng)立對(duì)投資機(jī)構(gòu)的影響？

陳青：北交所的“專(zhuān)精特新”并不僅僅指中小企業(yè)、小巨人，但北交所的創(chuàng)立實(shí)際上是為中小企業(yè)、小巨人提供一個(gè)融資渠道。其實(shí)也是為背后的投資人提供一個(gè)退出渠道。北交所的創(chuàng)立對(duì)于你們未來(lái)投資策略的制定有什么影響？

徐景明：每個(gè)企業(yè)或每個(gè)投資機(jī)構(gòu)都有基于自身基礎(chǔ)的戰(zhàn)略，這一戰(zhàn)略并不會(huì)隨著資本市場(chǎng)新板塊的推出而隨意更改。未來(lái)所有的投資都是戰(zhàn)略投資，財(cái)務(wù)價(jià)值和協(xié)同價(jià)值的共振，才是CVC的真正價(jià)值所在。

對(duì)于我們來(lái)說(shuō)，在投資策略上不會(huì)有大的變化。早期硬科技本來(lái)就是我們堅(jiān)持要去做的事情，北交所的推出加快了企業(yè)的上市進(jìn)程，相當(dāng)于給我們?cè)黾恿酥Α?/p>

眭立：首先對(duì)北交所的看法，第一，它為多層次資本市場(chǎng)提供了又一個(gè)出口。第二，它體現(xiàn)了國(guó)家對(duì)創(chuàng)新科技戰(zhàn)略的引領(lǐng)。

從廣汽資本來(lái)講，是以PE為主的產(chǎn)業(yè)投資，VC投的比較少。戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)要共振，我們的投資方向圍繞汽車(chē)領(lǐng)域的上下游、供應(yīng)鏈。

我們有三個(gè)優(yōu)勢(shì)，第一，廣汽集團(tuán)是一個(gè)將近有著4000億產(chǎn)值、囊括研發(fā)、零部件、制造、商貿(mào)、金融以及出行的全產(chǎn)業(yè)鏈大集團(tuán)，有著廣闊的上下游應(yīng)用場(chǎng)景。

第二，因?yàn)橛型陚涞难邪l(fā)體系，我們可以通過(guò)技術(shù)力量，更好地為資本找出比較適合的投資方向和產(chǎn)品。第三，產(chǎn)融結(jié)合是產(chǎn)業(yè)資本最大的優(yōu)勢(shì)。不僅為被投企業(yè)提供廣闊的應(yīng)用場(chǎng)景，進(jìn)入供應(yīng)鏈配套，而且助力被投企業(yè)的后續(xù)壯大發(fā)展。所以北交所的創(chuàng)立也為我們的被投企業(yè)增值提供多了一個(gè)實(shí)現(xiàn)出口。

葛瑤：我們主要是美元基金，人民幣基金現(xiàn)在正在設(shè)立。從兩方面來(lái)說(shuō)。我們既做GP，也做LP。從LP的角度來(lái)看，之前我們非常傾向于投科技導(dǎo)向的GP，但會(huì)發(fā)現(xiàn)它的現(xiàn)金回報(bào)需要等很長(zhǎng)時(shí)間。我們對(duì)諾基亞要有戰(zhàn)略協(xié)同，也要有財(cái)務(wù)回報(bào)，所以很多時(shí)候一些特別專(zhuān)注于硬科技投資的GP，可能等不到它摘果子的時(shí)候，投資收益拿不到。未來(lái)的LP可能就不會(huì)愿意繼續(xù)投它，所以它們其實(shí)也面臨一個(gè)非常尷尬的處境。

在今天的國(guó)際政治格局中，我們看到美元在退出路徑上會(huì)有一些變化。之前美國(guó)上市企業(yè)慢慢都在回歸港股和A股，但A股和港股對(duì)企業(yè)收入規(guī)模和盈利規(guī)模有一定要求。特別是“專(zhuān)精特新”的早期企業(yè)，當(dāng)它沒(méi)有滿足這些要求的時(shí)候，北交所實(shí)際上為它們創(chuàng)造了一個(gè)非常好的平臺(tái)，這也能夠讓我們?cè)谕顿Y時(shí)更踴躍的出手投資這樣的企業(yè)。

不光是對(duì)投資策略的影響，對(duì)退出策略也有一定的促進(jìn)作用。原先一些基金到期，我們只能去選擇二手交易，那現(xiàn)在就可以等到企業(yè)有更好的上市退出的通道。

蔡政元：北交所的推出完善了資本成熟和退出的環(huán)節(jié)，但對(duì)我們來(lái)說(shuō)，沒(méi)有多大影響。因?yàn)閺奈覀兂闪⒌浆F(xiàn)在，都是在挖掘生態(tài)當(dāng)中的好企業(yè)。我們系統(tǒng)內(nèi)的產(chǎn)業(yè)生態(tài)涉及22個(gè)行業(yè)，幾百個(gè)子領(lǐng)域，誕生了非常多的“專(zhuān)精特新”企業(yè)。在系統(tǒng)外的產(chǎn)業(yè)投資中，我們也涉及的非常廣闊。

作為CVC，我們始終秉持全生態(tài)投資理念，很早就認(rèn)識(shí)到企業(yè)發(fā)展都有本身固有規(guī)律，北交所的推出可能會(huì)在某階段上給它一定的助力，但并不能改變企業(yè)的發(fā)展規(guī)律。

王光熙：聯(lián)想創(chuàng)投作為產(chǎn)業(yè)基金，戰(zhàn)略定位比較清晰，堅(jiān)定地做早期科技類(lèi)的投資，進(jìn)行生態(tài)布局。同時(shí)也有足夠的耐心去陪伴被投企業(yè)成長(zhǎng)，去為它們賦能，去做時(shí)間的朋友。

有不少已經(jīng)上市的企業(yè)，我們?cè)诙?jí)市場(chǎng)也沒(méi)有立即去退出，因?yàn)槲覀冇X(jué)得企業(yè)的發(fā)展?jié)摿?、價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有全部實(shí)現(xiàn)，而且企業(yè)在登陸二級(jí)市場(chǎng)后，和我們的生態(tài)協(xié)同會(huì)發(fā)揮出越來(lái)越大的價(jià)值。

我們基金主要是集團(tuán)和政府引導(dǎo)基金出資，會(huì)更具長(zhǎng)期性和耐心，不會(huì)受到資本市場(chǎng)太大影響。但北交所的推出對(duì)于我們的被投企業(yè)是不是利好？當(dāng)然是。但在北交所、科創(chuàng)板推出之前，我們就已經(jīng)布局了，而且我們是多年來(lái)，比較堅(jiān)定地在這類(lèi)行業(yè)和企業(yè)中進(jìn)行布局的。

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