編者按：本文為創(chuàng)業(yè)邦原創(chuàng)報(bào)道，未經(jīng)授權(quán)禁止轉(zhuǎn)載。

5月27-28日，創(chuàng)業(yè)邦2021 DEMO WORLD 世界創(chuàng)新峰會(huì)在上?！ぶ袊?guó)船舶館全新亮相。2007年以來(lái)，由創(chuàng)業(yè)邦打造的DEMO CHINA創(chuàng)新中國(guó)春季峰會(huì)連續(xù)十三年為高成長(zhǎng)企業(yè)創(chuàng)新搭建高規(guī)格交流平臺(tái)，已經(jīng)沉淀為國(guó)內(nèi)最具影響力的創(chuàng)新峰會(huì)之一。今年，DEMO CHINA創(chuàng)新中國(guó)春季峰會(huì)升級(jí)為DEMO WORLD世界創(chuàng)新峰會(huì)——大企業(yè)創(chuàng)新與創(chuàng)投生態(tài)峰會(huì)，將與參會(huì)嘉賓們共同探尋各行業(yè)發(fā)展的新機(jī)遇與新風(fēng)向。

在峰會(huì)現(xiàn)場(chǎng)，諾基亞成長(zhǎng)基金合伙人葛瑤，碧桂園創(chuàng)投管理合伙人代永波，施耐德電氣高級(jí)副總裁、創(chuàng)新及投資中國(guó)區(qū)負(fù)責(zé)人謝佶雋，以及星河產(chǎn)業(yè)集團(tuán)常務(wù)副總裁、星河資本合伙人星河產(chǎn)業(yè)集團(tuán)常務(wù)副總裁、星河資本合伙人閻鏡予進(jìn)行了名為《CVC投資，重構(gòu)產(chǎn)業(yè)鏈和創(chuàng)新鏈》的圓桌論壇，犀利觀點(diǎn)如下：

1. 通過(guò)載體聚焦產(chǎn)業(yè)鏈，使被投企業(yè)形成良性閉環(huán)，CVC不僅僅服務(wù)于集團(tuán)內(nèi)部，而是服務(wù)于一個(gè)創(chuàng)新鏈在空間意義上的集聚。

2. CVC沒(méi)有絕對(duì)的模式，會(huì)因人而異、因公司而異、因階段而異，是一個(gè)動(dòng)態(tài)的選擇。

3. 機(jī)構(gòu)通過(guò)CVC構(gòu)建自己的生態(tài)投資版圖，選好賽道并關(guān)注母公司主體業(yè)務(wù)需求至關(guān)重要。

以下為演講內(nèi)容，由創(chuàng)業(yè)邦整理：

創(chuàng)業(yè)邦：非常感謝各位來(lái)到創(chuàng)業(yè)邦的活動(dòng)上，各位都是在CVC領(lǐng)域中成立較早，并且比較資深的機(jī)構(gòu)，今天想請(qǐng)各位聊一聊在CVC觀察到的變化以及現(xiàn)象。首先請(qǐng)簡(jiǎn)單介紹一下您所在的機(jī)構(gòu)和目前關(guān)注的投資賽道。

代永波：大家好，我是來(lái)自碧桂園創(chuàng)投的代永波。我們成立的時(shí)間相對(duì)較短，于2019年1月份設(shè)立，但是到目前為止已經(jīng)投資超過(guò)50個(gè)項(xiàng)目，累計(jì)投資額過(guò)百億。目前關(guān)注的投資主題有四個(gè)，分別是科技創(chuàng)新、大健康、消費(fèi)以及集團(tuán)上下游產(chǎn)業(yè)鏈。同時(shí)我們關(guān)注的項(xiàng)目階段也比較有趣，一是最早期的VC階段，二是偏向中后期的投資，所用資金主要來(lái)自于集團(tuán)的自有資金。

葛瑤：大家好，我叫葛瑤，來(lái)自于諾基亞成長(zhǎng)基金，諾基亞是我們唯一的LP。目前管理大約12億美金，在中國(guó)、美國(guó)、歐洲三地進(jìn)行成長(zhǎng)期科技企業(yè)的投資，投資分為三個(gè)大方向：Smart Mobility，包含交通物流供應(yīng)鏈、Intelligent Enterprise新興的企業(yè)服務(wù)以及Mobile Technology包含硬件和軟件創(chuàng)新。今年有計(jì)劃成立第一只人民幣基金，專(zhuān)注5G生態(tài)。

謝佶雋：大家好，我叫謝佶雋，來(lái)自施耐德電氣，負(fù)責(zé)公司的創(chuàng)投部門(mén)。我們是一家法國(guó)公司，是全球能源管理和自動(dòng)化領(lǐng)域數(shù)字化轉(zhuǎn)型的領(lǐng)導(dǎo)者，在硅谷、以色列、巴黎、香港、國(guó)內(nèi)都設(shè)立機(jī)構(gòu)。施耐德創(chuàng)投是整個(gè)集團(tuán)下屬的業(yè)務(wù)部門(mén)。

目前我們所處的行業(yè)有兩個(gè)大的趨勢(shì)：第一是能源革命，用時(shí)髦的話(huà)來(lái)說(shuō)是“碳中和”，未來(lái)能源體系將會(huì)發(fā)生翻天覆地的變化；第二是數(shù)字化帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)重構(gòu)。這兩大趨勢(shì)帶來(lái)巨大的創(chuàng)新機(jī)會(huì)，也是我們的主要賽道，我們關(guān)注并投資于對(duì)這兩大趨勢(shì)賦能和增效的新興科技，細(xì)分行業(yè)冠軍和新型商業(yè)模式。

很有幸的是，我們看到在這兩場(chǎng)數(shù)字化與能源轉(zhuǎn)型的浪潮中，中國(guó)站在一個(gè)非常突出的位置，而且會(huì)扮演一個(gè)越來(lái)越重要的角色。

閻鏡予：大家好，我叫閻鏡予，來(lái)自星河。在股權(quán)投資方面，我們的自有資金約為200億，在投資方面主要分為兩個(gè)板塊。第一，是成為一流投資機(jī)構(gòu)的股東和LP；第二，已經(jīng)在直投方面投資180多個(gè)項(xiàng)目，其中上市公司30多家。從2010年起，整個(gè)集團(tuán)就進(jìn)入到CVC領(lǐng)域，嘗試了各種可能的CVC模式。去年，我們專(zhuān)門(mén)成立了星河資本，也就是所謂的LP“GP化”，設(shè)立自己的對(duì)外基金。

劉致雅：讓我們接著閻總所說(shuō)的往下聊，CVC一直分為戰(zhàn)略投資和財(cái)務(wù)投資，星河既作為母基金投資其他機(jī)構(gòu)，同時(shí)也有自己的直投業(yè)務(wù)。那么在戰(zhàn)略投資和財(cái)務(wù)投資兩方面，您是怎么看待的呢？

閻鏡予：這是一個(gè)階段性問(wèn)題。從我們所在行業(yè)的角度看，星河是一家以產(chǎn)業(yè)園區(qū)建設(shè)和房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)為主業(yè)的公司，股權(quán)投資在過(guò)去是我們的副業(yè)。因此在2010年這個(gè)早期階段，我們作為第二大股東投資深創(chuàng)投，作為lp投資前海母基金，國(guó)家中小企業(yè)基金等，都是在進(jìn)行財(cái)務(wù)投資，并沒(méi)有形成產(chǎn)業(yè)協(xié)同，彼時(shí)更多的是看好中國(guó)股權(quán)投資的未來(lái)，是屬于探索型的。如何找到公司第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)？這是我們進(jìn)行財(cái)務(wù)投資的初衷。

然而在進(jìn)行一段時(shí)間的財(cái)務(wù)投資后，我們覺(jué)得應(yīng)該要有自己的專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)。尤其是投資了一些產(chǎn)業(yè)園聚焦賽道后，發(fā)現(xiàn)資源的整合可以賦能。

剛剛馬教授講到“三環(huán)”，我認(rèn)為后面還會(huì)有“四環(huán)”和“五環(huán)”。四環(huán)指的是有載體，并且聚焦了產(chǎn)業(yè)鏈，就可以讓被投企業(yè)或者入園產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)形成良性閉環(huán)，CVC不僅僅是服務(wù)于集團(tuán)內(nèi)部，而是服務(wù)于一個(gè)園區(qū)在空間意義上的集聚。隨后還有“五環(huán)”，就是與政府之間的互動(dòng)，因?yàn)橐粋€(gè)行業(yè)的發(fā)展離不開(kāi)政府的高度支持和資源傾斜。當(dāng)把產(chǎn)業(yè)鏈圈和資源圈突破后，就能進(jìn)行戰(zhàn)略型CVC。

劉致雅：代總，碧桂園創(chuàng)投和閻總雖然同屬一個(gè)行業(yè)，但是碧桂園有哪些不同之處嗎？

代永波：碧桂園的不同之處在于，2019年以前，我們集團(tuán)沒(méi)有專(zhuān)屬的創(chuàng)投團(tuán)隊(duì)。2018年，集團(tuán)的體量已發(fā)展到一定規(guī)模，開(kāi)始了新業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略布局，比如現(xiàn)代農(nóng)業(yè)等。集團(tuán)有了全新的戰(zhàn)略定位——高科技綜合性企業(yè)。創(chuàng)投團(tuán)隊(duì)能幫助集團(tuán)觸達(dá)更多的創(chuàng)業(yè)企業(yè)和科技項(xiàng)目。2019年初，集團(tuán)內(nèi)部發(fā)文正式設(shè)立了一級(jí)的股權(quán)投資事業(yè)部碧桂園創(chuàng)投。

碧桂園創(chuàng)投成立至今，一部分投資像市場(chǎng)化機(jī)構(gòu)一樣會(huì)更考慮財(cái)務(wù)型回報(bào)，進(jìn)行財(cái)務(wù)投資，同時(shí)把集團(tuán)過(guò)去30年沉淀的場(chǎng)景和資源外部化，賦能合作伙伴。另一部分戰(zhàn)略并購(gòu)類(lèi)則可以在集團(tuán)開(kāi)展全新科技業(yè)務(wù)時(shí)，協(xié)助集團(tuán)接觸人才、技術(shù)及上游核心資源，通過(guò)并購(gòu)的方式補(bǔ)足自身的新業(yè)態(tài)能力和科研水平等。

劉致雅：下面請(qǐng)教一下葛總，您剛才介紹諾基亞創(chuàng)投全部是自有資金，這在CVC中比較少見(jiàn)，可以請(qǐng)您詳細(xì)介紹一下諾基亞創(chuàng)投在戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)投資方面的見(jiàn)解嗎？

葛瑤：戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)投資是我們每天都在思考的問(wèn)題。諾基亞成長(zhǎng)基金成立至今已有15年，在整個(gè)投資過(guò)程中也經(jīng)歷了許多經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)。我們也一直在探索財(cái)務(wù)和戰(zhàn)略的平衡?？偨Y(jié)下來(lái)，我們自己的體感，這個(gè)變化其實(shí)經(jīng)歷了三個(gè)階段。

第一階段，基金剛成立的時(shí)候，初衷并不是基于財(cái)務(wù)的考慮，肯定不是什么賺錢(qián)的項(xiàng)目我們都投。當(dāng)時(shí)與業(yè)務(wù)部門(mén)的關(guān)聯(lián)性還是比較強(qiáng)的，同時(shí)，因?yàn)橹Z基亞當(dāng)時(shí)的發(fā)展階段，手機(jī)業(yè)務(wù)與互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)比較容易產(chǎn)生戰(zhàn)略協(xié)同，所以在第一個(gè)5年里，我們一直還是比較偏戰(zhàn)略的。這個(gè)過(guò)程由于業(yè)務(wù)部門(mén)的參與，我們也錯(cuò)失了不少機(jī)會(huì)。

后面的5年，我們吸取了上一階段的教訓(xùn)，把財(cái)務(wù)表現(xiàn)比較優(yōu)先的放進(jìn)考核當(dāng)中。這樣既有財(cái)務(wù)表現(xiàn)，又產(chǎn)生戰(zhàn)略?xún)r(jià)值標(biāo)的，我們?nèi)≈虚g重合部分。令人高興的是我們的投資業(yè)績(jī)還是很不錯(cuò)的，每年對(duì)于諾基亞的現(xiàn)金流都為正，同時(shí)諾基亞也支持我們的進(jìn)一步探索，作為諾基亞的眼睛和耳朵，我們幫助諾基亞發(fā)現(xiàn)優(yōu)秀的創(chuàng)新企業(yè)，希望能夠與諾基亞進(jìn)行遠(yuǎn)期戰(zhàn)略協(xié)同。

如今是第三個(gè)階段，業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)有交叉部分，所以目前處于在財(cái)務(wù)投資和戰(zhàn)略投資并進(jìn)、戰(zhàn)略投資稍為偏重的階段。這個(gè)階段由于諾基亞自身面臨業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，從手機(jī)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)至通信業(yè)務(wù)，對(duì)于我們來(lái)講，戰(zhàn)略訴求會(huì)變得更強(qiáng)。比如現(xiàn)在我們會(huì)親自參與到諾基亞全球最新技術(shù)戰(zhàn)略的制定中，與諾基亞的戰(zhàn)略及部分業(yè)務(wù)部門(mén)都有深度探討，并且在業(yè)務(wù)資源調(diào)動(dòng)方面會(huì)有更多話(huà)語(yǔ)權(quán)。

劉致雅：謝謝葛總。謝總，請(qǐng)問(wèn)施耐德電氣在這方面遇到的沖突有哪些？

謝佶雋：這個(gè)話(huà)題是我們作為CVC永遠(yuǎn)無(wú)法回避的、每天都需要面對(duì)的問(wèn)題。我認(rèn)為首先CVC沒(méi)有一個(gè)絕對(duì)的模式，會(huì)因人而異、因公司而異、因階段而異，是一個(gè)動(dòng)態(tài)的選擇。其次大企業(yè)做創(chuàng)投，應(yīng)該有較好的頂層架構(gòu)，包括人員，資源配比，激勵(lì)機(jī)制，業(yè)績(jī)目標(biāo)等，去確保戰(zhàn)略意圖的實(shí)現(xiàn)。最后CVC還是一個(gè)比較新興的機(jī)構(gòu)，需要不斷在組織內(nèi)部去做溝通解釋?zhuān)@取更多的支持！

對(duì)于施耐德創(chuàng)投來(lái)講，我們的投資是希望能夠?qū)崿F(xiàn)戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)價(jià)值的雙實(shí)現(xiàn)。

創(chuàng)業(yè)邦：您能舉一個(gè)投資的項(xiàng)目與母公司相互協(xié)同的例子嗎？

謝佶雋：施耐德去年投資了一家移動(dòng)能源互聯(lián)網(wǎng)的獨(dú)角獸企業(yè)，我們之間是 “雙向賦能”的。主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

一是我們能夠帶來(lái)戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)的資源，借助施耐德在全球的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，我們幫助被投企業(yè)走出去，去開(kāi)拓海外市場(chǎng)，幫被投企業(yè)走的更快。

第二點(diǎn)是供應(yīng)鏈建設(shè)，施耐德電氣2020年在Gartner全球企業(yè)供應(yīng)鏈能力排名中排在全球第四位，這一塊我們對(duì)被投企業(yè)也帶來(lái)很多幫助，幫助被投企業(yè)走的更穩(wěn)健。

第三點(diǎn)是為被投公司帶來(lái)戰(zhàn)略咨詢(xún)和公司治理，對(duì)被投公司的組織架構(gòu)和內(nèi)控治理也會(huì)提供協(xié)助，幫助被投企業(yè)走的更長(zhǎng)遠(yuǎn)。

最后一點(diǎn)是為人才輸出和持續(xù)融資方面進(jìn)行賦能，我們能夠?yàn)閯?chuàng)業(yè)公司輸出體系內(nèi)和體系外的人才，也會(huì)為創(chuàng)業(yè)公司提供融資協(xié)助。

當(dāng)然被投企業(yè)對(duì)我們賦能的也很多，他們?cè)谔囟I(lǐng)域會(huì)更專(zhuān)業(yè)，更靈活，更有效率。他們可以幫助我們節(jié)省研發(fā)時(shí)間和成本，可以更有效率地切入新興市場(chǎng)，這些方面對(duì)我們都帶來(lái)很高的價(jià)值！

創(chuàng)業(yè)邦：謝謝謝總，給了我們很大的啟發(fā)，CVC在投后管理、孵化方面也能給被投企業(yè)更多的產(chǎn)業(yè)賦能。最后一個(gè)問(wèn)題，閻總，您覺(jué)得未來(lái)機(jī)構(gòu)會(huì)如何通過(guò)CVC構(gòu)建自己的生態(tài)投資版圖？

閻鏡予：我認(rèn)為CVC分兩類(lèi)，一類(lèi)是實(shí)體企業(yè)CVC，比如施耐德、諾基亞，它們是行業(yè)里面的龍頭企業(yè)，因此賦能是通過(guò)龍頭企業(yè)資源帶動(dòng)的；第二類(lèi)是只有場(chǎng)景而不在行業(yè)中，比如星河和碧桂園，尤其在科技行業(yè)里，沒(méi)有自有的帶動(dòng)作用。我今天講的僅限第二類(lèi)。我們一直在思考，雖然沒(méi)有直接的帶動(dòng)作用，但是有什么樣的間接賦能呢？

首先，必須要有一個(gè)明確的一個(gè)或者幾個(gè)賽道，如果什么都做，最后等同于VC，是財(cái)務(wù)投資人，并不是真正的CVC。大家可以注意到我的title，既是產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的負(fù)責(zé)人也是星河資本合伙人，產(chǎn)業(yè)集團(tuán)是園區(qū)建設(shè)，而星河資本是股權(quán)投資。現(xiàn)在，我們要把這兩個(gè)集團(tuán)都集中在賽道上，股權(quán)投資所投方向，即是園區(qū)要做的方向。因此，在園區(qū)建設(shè)時(shí)，我們既能把被投企業(yè)作為引進(jìn)招商的重點(diǎn)客戶(hù)，同時(shí)也會(huì)在招商時(shí)直接給其訂單和業(yè)績(jī)。

園區(qū)建設(shè)是有利潤(rùn)的，這些利潤(rùn)我們可以用來(lái)反哺被投企業(yè)。真正好的企業(yè)不缺VC的投資，但是許多企業(yè)缺少訂單，尤其是科創(chuàng)板企業(yè)。在這種情況下，我們用產(chǎn)生的溢出價(jià)值反哺園區(qū)企業(yè)，讓它們?cè)诔砷L(zhǎng)過(guò)程當(dāng)中不僅能分享真金白銀，同時(shí)也能得到溢出價(jià)值的反哺。

其次是開(kāi)放應(yīng)用場(chǎng)景。從開(kāi)發(fā)來(lái)講，社區(qū)、園區(qū)、商場(chǎng)都涵蓋了日常生活的方方面面。我們開(kāi)放提供這些應(yīng)用場(chǎng)景給被投企業(yè)。

創(chuàng)業(yè)邦：感謝閻總，下面請(qǐng)葛總進(jìn)行介紹。

葛瑤：生態(tài)主要有兩個(gè)方向，一是小生態(tài)，二是大生態(tài)。

從小生態(tài)來(lái)看，諾基亞和企業(yè)在幾個(gè)方面互動(dòng)：第一，是企業(yè)給諾基亞的創(chuàng)新帶來(lái)新動(dòng)力，創(chuàng)新產(chǎn)品能夠?qū)χZ基亞產(chǎn)品進(jìn)行補(bǔ)充。

第二，諾基亞如何用自有資源為企業(yè)賦能，諾基亞在通信領(lǐng)域有幾十年的積累，是全球著名的貝爾實(shí)驗(yàn)室的擁有者，無(wú)論是通信領(lǐng)域還是AI領(lǐng)域，都有大量基礎(chǔ)性前沿研發(fā)。對(duì)于很多公司來(lái)說(shuō)，研發(fā)力量和科學(xué)家是難以觸達(dá)的，但是通過(guò)與諾基亞合作，能夠?qū)①Y源聯(lián)合。另一方面是渠道，諾基亞的全球渠道實(shí)力較強(qiáng)，可以將大客戶(hù)介紹給被投企業(yè)，希望未來(lái)也能成為它們的大客戶(hù)。

從大的生態(tài)來(lái)看，我們期待未來(lái)諾基亞的第二曲線(xiàn)能夠來(lái)源于被投企業(yè)?；赝麣v史，諾基亞在100年中經(jīng)歷了數(shù)次變革，從化工、橡膠、制藥、消費(fèi)電子，再到通信，諾基亞的DNA里充滿(mǎn)了對(duì)創(chuàng)新和變革的開(kāi)放。我們的投資生態(tài)也變得越來(lái)越開(kāi)放，前面的四期基金諾基亞都是我們唯一的LP。接下來(lái)的五期基金我們也會(huì)引入其他LP。

創(chuàng)業(yè)邦：感謝，請(qǐng)代總發(fā)言。

代永波：通過(guò)CVC構(gòu)建怎樣的生態(tài)圈，要看母公司主業(yè)擁有什么、需要什么。從碧桂園創(chuàng)投的角度看，主要有兩大場(chǎng)景，一是地產(chǎn)的場(chǎng)景，二是社區(qū)的場(chǎng)景。

首先，地產(chǎn)的場(chǎng)景。上游是比較傳統(tǒng)的建筑行業(yè)，目前集團(tuán)正在通過(guò)建筑機(jī)器人等形式打破傳統(tǒng)，追求創(chuàng)新。因此，碧桂園創(chuàng)投在圍繞房地產(chǎn)上下游、機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈等進(jìn)行布局和投資，搭建體系生態(tài)。

第二，社區(qū)的場(chǎng)景。在整個(gè)碧桂園產(chǎn)業(yè)背景中約有2000萬(wàn)業(yè)主，我們要思考業(yè)主需要什么，圍繞他們的生活需求選擇合適的投資方向。舉一個(gè)簡(jiǎn)單的例子，社區(qū)本身的大體量為新能源以及碳中和提供了機(jī)會(huì)，例如，新能源汽車(chē)社區(qū)、光伏建筑一體化等等。我們希望能通過(guò)股權(quán)投資，也能在一定程度上完善集團(tuán)主業(yè)對(duì)社區(qū)業(yè)主一系列的服務(wù)能力和水平。

創(chuàng)業(yè)邦：非常感謝四位今天給我們帶來(lái)的精彩分享。

本文為創(chuàng)業(yè)邦原創(chuàng)，未經(jīng)授權(quán)不得轉(zhuǎn)載，否則創(chuàng)業(yè)邦將保留向其追究法律責(zé)任的權(quán)利。如需轉(zhuǎn)載或有任何疑問(wèn)，請(qǐng)聯(lián)系editor@cyzone.cn。