編者按：本文為創(chuàng)業(yè)邦原創(chuàng)報道，作者謝璇 編輯劉巖，未經(jīng)授權禁止轉載。

創(chuàng)新家居互聯(lián)網(wǎng)零售公司趣睡科技的IPO之路，仍在繼續(xù)。

不同于傳統(tǒng)家居企業(yè)所遵循的線下銷售模式，作為一家創(chuàng)新家居互聯(lián)網(wǎng)零售公司，趣睡科技所走的是一條線上運營之路。

招股書中披露，2017年~2019年，趣睡科技的營業(yè)收入從3.08億元增長至5.52億元，年復合增長率為33.98%。凈利潤從2017年的2,514.49萬元，增至2019年的7,392.98萬元，凈利潤率也由8.17%增至13.39%，年復合增長率為71.47%。

通過科技創(chuàng)新、新材料應用以及生產(chǎn)端外包，將家居產(chǎn)品進行標準化改造，提升產(chǎn)品的綜合性價比，這一套不同于傳統(tǒng)模式的互聯(lián)網(wǎng)打法，給趣睡科技帶來了快速地增長，也帶來了諸多質疑。

趣睡科技所遵循的互聯(lián)網(wǎng)模式所帶來的最根本變化，就是企業(yè)的輕資產(chǎn)化運營，但這卻與重生產(chǎn)、重線下渠道的傳統(tǒng)家居模式有著巨大的差異。

互聯(lián)網(wǎng)模式能否在家居這個傳統(tǒng)行業(yè)中，開花結果，得到市場的普遍認可呢？

“網(wǎng)上宜家”

在招股書中，趣睡科技將自己定義為一家專注于自有品牌科技創(chuàng)新家居產(chǎn)品的互聯(lián)網(wǎng)零售公司。主營業(yè)務為高品質易安裝家具、家紡等家居產(chǎn)品的研發(fā)、設計、生產(chǎn)與銷售。

在“互聯(lián)網(wǎng)”與“科技創(chuàng)新”的概念指導下，趣睡科技形成了線上運營銷售，全品類覆蓋的新家居運營模式。

一方面，趣睡科技的銷售渠道囊括了小米、京東、天貓、蘇寧等主要第三方平臺渠道，同時還在積極拓展自有網(wǎng)上商城。同時，這樣的模式也為企業(yè)提供了與用戶溝通的機會。據(jù)悉，為了收集客戶的產(chǎn)品反饋，趣睡科技專門成立了用戶評價收集部門，并會將相關信息及時提供給產(chǎn)品經(jīng)理，幫助其優(yōu)化產(chǎn)品設計。

另一方面，趣睡科技也在不斷擴充產(chǎn)品品類。截至2020年6月，趣睡科技旗下共有 218 款產(chǎn)品，包括57款床墊產(chǎn)品、42款木質家具、38款被褥、36款枕頭、17款沙發(fā)和6款窗簾產(chǎn)品，并全部進行線上銷售。

這樣的全品類線上化，也正是順應了新消費時代的趨勢變化。

根據(jù)中研產(chǎn)業(yè)研究院《2020-2025年智能家居行業(yè)市場深度分析及發(fā)展策略研究報告》顯示，近年來，中國家裝行業(yè)規(guī)模穩(wěn)步擴增，保持著7%的年復合增長率，而線上選購因其豐富及便捷性增速更為突出。消費者在線上以選購軟裝為主的購買習慣，已經(jīng)慢慢形成。以90后、95后為代表的中國年輕一代正在代表家裝消費的新需求。

新消費時代，線上化是必然趨勢。為了順應時代潮流，以及25到38歲主力消費人群的家居購物需要，趣睡科技利用自身的“線上基因”，圍繞客廳、臥室、書房、餐廳等主要功能區(qū)的使用，已經(jīng)覆蓋了現(xiàn)代年輕人家居生活的方方面面。

而這一系列舉措，也充分體現(xiàn)出趣睡科技的潛在野心——建立一套完整的家居用品線上零售體系。如同一個“網(wǎng)上宜家”，通過建立大型綜合線上賣場，滿足用戶對于產(chǎn)品功能、材質以及性價比的綜合需求，覆蓋全部家具家紡類產(chǎn)品。

艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，2019年宜家家居（IKEA）全球年收入為413億歐元，達到自2001年以來的歷史新高。雖然宜家在全球家居市場上始終居于突出地位，但其線上化進程卻始終緩慢，且國內市場，尚未出現(xiàn)可以與宜家模式相抗衡的線上品牌。

趣睡科技所提出的“網(wǎng)上宜家”概念，可以說是在傳統(tǒng)且龐大的家居市場中，將在線銷售與智能科技的家居理念融合，開辟出了一片全新的市場空間。

《艾媒咨詢 | 2020-2021年中國家居行業(yè)大數(shù)據(jù)及標桿企業(yè)研究報告》數(shù)據(jù)顯示，2020年，中國智能家居市場規(guī)模同比增長11.4%至1705億元。隨著互聯(lián)網(wǎng)家裝市場滲透率的提高，中國智能家居市場規(guī)模有望進一步擴大，預計到2022年將突破2000億元。

生產(chǎn)靠外包，銷售靠線上 輕資產(chǎn)水平遠超業(yè)界均值

“網(wǎng)上宜家”代表的不僅僅是全新的售賣模式，更是輕資產(chǎn)、互聯(lián)網(wǎng)化的運營模式。

目前，趣睡科技的生產(chǎn)主要通過外包來完成，公司主要負責產(chǎn)品的設計和研發(fā)，生產(chǎn)環(huán)節(jié)交由外包公司來完成。這也使得該公司的資產(chǎn)結構，與傳統(tǒng)家居企業(yè)截然不同。

招股書中顯示，2019年趣睡科技的固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重為1.99%，貨幣資金與交易性金融資產(chǎn)占比為82%。同時，該公司的流動性資產(chǎn)占比也高達95.81%，而同期可比上市公司的均值僅為60.16%。

生產(chǎn)外包，是企業(yè)輕資產(chǎn)運營的典型模式。制造環(huán)節(jié)放在傳統(tǒng)大廠，把主要精力投于品牌的運營和上下游產(chǎn)業(yè)鏈的管理上，進而實現(xiàn)對終端消費者的售前、售后全方位需求服務。

作為外包模式的典型代表，蘋果與耐克向世人展示了外包模式所帶來的巨大發(fā)展前景。目前，這種經(jīng)營模式已經(jīng)應用在包括汽車、家電等多個行業(yè)。通過輕生產(chǎn)，重運營，以企業(yè)運營經(jīng)驗、流程管理、治理制度、資源獲取、品牌能力等為核心競爭力。用最少的資金(或者最輕的資產(chǎn))去撬動最大的資源，賺取最多的利潤。

利用生產(chǎn)外包+品牌建設所形成的輕資產(chǎn)運營，是網(wǎng)絡時代與知識經(jīng)濟時代企業(yè)戰(zhàn)略的新結構。

也正是基于這樣的新模式，利用上下游優(yōu)質供應鏈的生產(chǎn)、渠道資源，以“8H”品牌的線上銷售為基礎，趣睡科技憑借良好的設計和嚴苛的供應鏈管理，建立起了一套成熟的線上家居產(chǎn)品銷售模式。目前，線上收入占據(jù)了趣睡科技整體收入的98%。

這樣的線上化比例，是傳統(tǒng)家居企業(yè)很難做到的，由于嚴重依賴渠道商的銷售能力，傳統(tǒng)家居企業(yè)在產(chǎn)品生產(chǎn)和運營模式上，需要與渠道商緊密配合。

以知名頭部上市企業(yè)為例，公開數(shù)據(jù)顯示，2019年，富安娜線上收入占比為36.00%，水星家紡線為40.58%，而喜臨門的線上收入占比，則剛剛從2015年的7.92%提升至2019年10.19%。

“線上+外包”帶來高運營效率

在“外包生產(chǎn)+互聯(lián)網(wǎng)銷售”的輕資產(chǎn)經(jīng)營模式推動下，趣睡科技的整體運營效率也高于同行企業(yè)。

在周轉率方面，招股書數(shù)據(jù)顯示，趣睡科技的存貨周轉率和總資產(chǎn)周轉率都明顯高于同類的傳統(tǒng)企業(yè)。

趣睡科技2019年的存貨周轉率為22.73，可比行業(yè)均值為3.04，趣睡科技較可比上市公司平均值高出7倍有余。

總資產(chǎn)周轉率方面，趣睡科技為1.28，而可比同行業(yè)企業(yè)均值則僅為0.87。

由在線化運營所帶來的高運營效率模式，在多個行業(yè)中得以印證。與趣睡科技的模式相似，近期提交IPO申請的智能照明及控制系統(tǒng)設計研發(fā)企業(yè)易來智能，也有著遠超行業(yè)平均水平的運營效率——由于經(jīng)營管理模式上的優(yōu)勢，并且以有品商城、天貓商城、京東 POP 店等為主要分銷渠道，易來智能2019年的總資產(chǎn)周轉率達到了1.94，遠高于可比上市公司0.73的平均值。

凈利率遠高于行業(yè)平均水平

在業(yè)績高速增長的背后，趣睡科技的凈利潤水平始終處于較高的水平。

從2017年至2019年，公司扣非后凈利潤分別為1967萬元、3593.91萬元和6260.97萬元，扣非后凈利潤率也由6.39%，逐步增長至11.34%，年平均復合增長率高達43.79%。

從招股書數(shù)據(jù)來看，2019年趣睡科技的凈利潤率達到了13%，普遍高于同行企業(yè)4%-12%的整體利潤率，僅低于富安娜18%的凈利潤水平，綜合凈利潤普遍高于同期同行業(yè)可比上市公司。

而且有意思的是，相比同樣通過外包生產(chǎn)并利用互聯(lián)網(wǎng)銷售的三只松鼠，趣睡科技的毛利率卻要高出許多。

圖片說明：三只松鼠、小熊電器、石頭科技等通過外包生產(chǎn)并主要通過互聯(lián)網(wǎng)銷售的品牌，與趣睡科技的毛利率對比情況（數(shù)據(jù)來源：根據(jù)趣睡科技招股書及公開信息整理）

其中，與趣睡科技業(yè)務模式相似的石頭科技，也有著十分接近的毛利率水平。以掃地機、手持吸塵器為主要產(chǎn)品的石頭科技，在上市后表現(xiàn)極為搶眼。2020年上漲283.81%，2021年截至5月7日上漲超過兩成，公司（5月11日）市值達到了795.47億。

由此可以看出，以線上模式為基礎的趣睡科技，通過取消中間商，降低運營成本，在薄利多銷的原則下，為消費者提供了更加物美價廉的產(chǎn)品，實現(xiàn)了高凈利潤的高效業(yè)務模式。

這是對傳統(tǒng)高成本、重線下的運營模式，所提出的挑戰(zhàn)。而新品牌能夠在家居這個傳統(tǒng)業(yè)務模式中突出重圍，也說明這個領域仍然存在著大量的機會。

這是一個極為廣闊的市場，也是傳統(tǒng)模式與互聯(lián)網(wǎng)思維反復碰撞的市場，在技術與思路的加持下，對于勇于用新模式挑戰(zhàn)舊觀念的趣睡科技來說，也必將迎來一個更為廣闊，且更具挑戰(zhàn)的未來。

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