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編者按：本文來自公眾號宋清輝，作者宋清輝，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權轉載。

A股6月末至7月上旬的連續(xù)大漲，又一次激發(fā)了投資熱潮，許多人大呼牛市來了，因為這種暴漲行情在近五年來實屬罕見。若是我們再把目光放回2012年12月4日市場人士鼓吹的“建國底”，以及當時許多輿論在上證指數(shù)連續(xù)上漲300點后通過技術和基本面分析指出牛市已經(jīng)確定，是否會多一些警惕？

從2015年7月1日至2020年7月17日，有超過1100只個股登陸A股，占A股近三成。截至2020年7月17日收盤，這些個股在上市之后貢獻了約17萬億的市值，另外七成有余的老股總市值接近58萬億，兩者超過75萬億。清暉智庫數(shù)據(jù)顯示，2015年6月12日，A股創(chuàng)自1664點反彈以來的新高，滬深兩市總市值達到71萬億。

也就是說，A股的“名義市值”已經(jīng)刷新了歷史，“實際市值”和歷史同期相比，差距甚遠。數(shù)據(jù)還顯示，2015年6月30日，A股總市值也是近58萬億，而當時的上證指數(shù)已經(jīng)從5178點下滑了近900點；當時的深證成指則從當時最高的18211點，滑落近4000點至14337點。

由兩個“58萬億”可見，A股當前的“實際成績”還沒有達到歷史最佳，還有許多“歷史的”資金在上方施加著壓力，這有可能導A股在較短時間內(nèi)突破壓力大，繼而又被打落回到震蕩盤整的位置。就如同上證指數(shù)在5178點時創(chuàng)造了許多歷史，可股指就是未能突破6124點下方的重重套牢盤，股指后期幾乎被腰斬。

我不看好當前的行情，但看好A股長期的行情。基本面上，許多權威機構對全球經(jīng)濟都給出不樂觀的趨勢，許多國家和地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展目標都被下調(diào)，盡管我國在防控新冠疫情方面效果顯著，復產(chǎn)復工有序推進，宏觀經(jīng)濟在經(jīng)歷2020年一季度的下滑后已經(jīng)轉負為正，但牽一發(fā)而動全身的全球局勢必然會拖累我國經(jīng)濟。因此，單以經(jīng)濟復蘇明顯的基本面對股市后期有過于樂觀的定論，顯然不妥當。

從技術面上看，當前A股技術上有突破的形態(tài)，短期量價齊漲的表現(xiàn)似乎有著繼續(xù)向上突破的沖動。當前行情和2019年1月份到4月份的行情有不少相似之處，都是前期出現(xiàn)二次見底，都是在一段穩(wěn)健行情后斜率變大、突然拉升，成交量也是忽然間暴增。值得注意的是，股指在2019年4月達到年內(nèi)高點后，便出現(xiàn)了幅度不小的回落，股指隨后橫盤震蕩至年底，本來2020年1月份有重啟跡象，結果因新冠疫情大幅回落。

短期快速拉升的行情，究竟是結構性牛市還是股市不甘寂寞地抖一抖，還需后市的判斷。其中一個重要依據(jù)是，如果指數(shù)后期的回調(diào)跌落至大漲的起點，或跌落到更低的點位，前期牛市的鋪墊都會被終結；如果階段性回調(diào)之后又重新走高，那么A股有希望再一次進入到持續(xù)時間較長的上漲行情中。

或許是考慮到2020年未來一段時間，在新冠疫情以及其它不可抗力的影響下，零風險和低風險投資收益進一步縮減，許多資金選擇了避險物品如黃金，還有些資金選擇一些其它投資品，或許有一部分資金注意到了常年低估值、破凈股常年一抓一大把的A股市場，這些新增資金的入場，對A股的階段性的強勢起到了推動作用。

另一方面，與全球主要資本市場相比，A股近期的行情更像是在補漲。納斯達克指數(shù)在不斷刷新高點，道瓊斯工業(yè)指數(shù)在新冠疫情影響下大幅下滑后也反彈至穩(wěn)定行情，多國股市也都在大幅回調(diào)后表現(xiàn)穩(wěn)定，對低估值的A股本身也是一種利好。此外，因不可抗力和不確定因素，國家在宏觀層面上，也正在通過多種積極、穩(wěn)健的措施推動經(jīng)濟高質量、平穩(wěn)發(fā)展，資本市場的不斷深化和完善，正在對外釋放積極的信號。

整體而言，無論市場如何變動，謹慎和輕倉操作還是首選，萬萬不可因市場一時的暴漲，就忘記了2008年與2015年的痛?？梢钥隙ǖ氖?，A股在完成系列調(diào)整后，將隨逐步強大的國力，走出持續(xù)、穩(wěn)定、健康的慢牛行情。

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