編者按：本文來(lái)自微信公眾號(hào)棱鏡，作者李偉，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載。

2019年12月下旬，一出甜蜜素的風(fēng)波，讓沉寂多時(shí)的酒鬼酒再次成為焦點(diǎn)；舉報(bào)人與廠商雙方一來(lái)一回的強(qiáng)硬聲明，也讓事實(shí)更撲朔迷離。

12月24日下午，湖南省市場(chǎng)監(jiān)管局相關(guān)負(fù)責(zé)人向《棱鏡》表示，該局已經(jīng)在當(dāng)日開始對(duì)市面流通環(huán)節(jié)的酒鬼酒進(jìn)行質(zhì)量檢測(cè)，結(jié)果預(yù)計(jì)在明后天（25-26日）和之后時(shí)間向社會(huì)公布。

在白酒行業(yè)黃金十年和冰封低潮的四年中，湖南酒鬼酒一直是一個(gè)“神奇”的存在——上市22年以來(lái)，酒鬼酒（000799.SZ）經(jīng)歷了數(shù)次大股東易主、10任董事長(zhǎng)、7任總經(jīng)理，合計(jì)79位高管。如此這般的命運(yùn)，也使得它不僅要應(yīng)付市場(chǎng)上的艱難打拼，還忙著應(yīng)付里里外外各種意外。

1. 7年恩怨，結(jié)論待出

2019年12月18日，酒鬼酒代理商石磊向湖南湘西州市場(chǎng)監(jiān)督管理局實(shí)名舉報(bào)其代理的一批酒鬼酒產(chǎn)品含甜蜜素。12月21日，酒鬼酒給出了不同的解釋版本，稱公司嚴(yán)禁添加甜蜜素，也從未采購(gòu)過甜蜜素；近年來(lái)酒鬼酒產(chǎn)品經(jīng)國(guó)家及地方各級(jí)食品安全監(jiān)督抽檢，合格率100%；石磊舉報(bào)是因與公司發(fā)生經(jīng)濟(jì)糾紛。

他們爭(zhēng)論的焦點(diǎn)是2012年生產(chǎn)的54度500ml老酒鬼酒，石磊稱其倉(cāng)庫(kù)里封存的5萬(wàn)瓶老酒鬼酒均存在添加甜蜜素的問題。

甜蜜素是一種常用的合成甜味劑，是食品加工業(yè)中的重要代糖產(chǎn)品，冷飲、甜點(diǎn)等中常有應(yīng)用；根據(jù)《食品安全國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)食品添加劑使用標(biāo)準(zhǔn)》（GB2760-2014）規(guī)定，配制酒中可以使用甜蜜素，含量應(yīng)≤0.65g/ kg；其他酒類中均不得使用甜蜜素，傳統(tǒng)釀制的白酒是禁止添加甜蜜素的。早前白酒產(chǎn)品的食品安全檢查中，會(huì)檢測(cè)甜蜜素情況，多地都曾有違法案例。

12月21日和22日，酒鬼酒給出了兩份解釋聲明，主要內(nèi)容包括：第一，近年來(lái)酒鬼酒產(chǎn)品合格率100%；第二，自2012年起，石磊和公司有經(jīng)濟(jì)糾紛，已有7年之久；酒鬼酒曾給予石磊贈(zèng)酒，但無(wú)法接受其更多補(bǔ)償?shù)囊蟆?/p>

對(duì)此，舉報(bào)人石磊表示，倉(cāng)庫(kù)中尚有5萬(wàn)多瓶老酒鬼酒，請(qǐng)求監(jiān)管部門前來(lái)檢測(cè)。

12月24日下午，湖南省市場(chǎng)監(jiān)管局相關(guān)負(fù)責(zé)人向《棱鏡》表示，該局已經(jīng)在今日開始對(duì)市面流通環(huán)節(jié)的酒鬼酒進(jìn)行質(zhì)量檢測(cè)。24日，該局工作人員已經(jīng)在長(zhǎng)沙市零售渠道完成了抽樣；明日（25日）計(jì)劃對(duì)湘潭市場(chǎng)進(jìn)行抽樣；檢測(cè)結(jié)果預(yù)計(jì)在明后天（25-26日）和之后時(shí)間向社會(huì)公布。

也是在12月24日，湘西自治州市場(chǎng)監(jiān)督管理局接觸了舉報(bào)人石磊，確認(rèn)了對(duì)他舉報(bào)的情況正在調(diào)查核實(shí)中；同時(shí)對(duì)他公司在吉首地區(qū)庫(kù)存的所有2012年500ml 54°老酒鬼酒實(shí)施管控，禁止流入市場(chǎng)，清點(diǎn)了數(shù)量，合計(jì)涉及6個(gè)批號(hào)8126件產(chǎn)品。

2. 意外不斷，命運(yùn)多舛

來(lái)自萬(wàn)得wind的數(shù)據(jù)顯示，酒鬼酒股份有限公司1997年4月由湖南湘泉集團(tuán)發(fā)起，以其所屬湘泉酒公司、酒鬼酒、陶瓷公司三家公司的凈資產(chǎn)折股投入而誕生，總部位于湖南省吉首市。1997年7月，酒鬼酒在深圳證券交易所掛牌交易。

上市至今22年，酒鬼酒業(yè)績(jī)起起伏伏，大股東數(shù)次變遷，從湘泉集團(tuán)、成功集團(tuán)，到華孚集團(tuán)、中糧集團(tuán)，伴隨著管理團(tuán)隊(duì)每?jī)扇?、甚至一兩年就變?dòng)，帶來(lái)的是戰(zhàn)略方向的不確定以及各種意外事件。

先是成功系資本：2002年9月，成功集團(tuán)與湖南湘泉簽訂協(xié)議，在擊敗涌金集團(tuán)等對(duì)手后，受讓湘泉的國(guó)有股權(quán)，成為了酒鬼酒控股股東。但沒想到的是，新股東成功集團(tuán)差點(diǎn)就掏空了酒鬼酒。酒鬼酒在2005年10月向湘西州中級(jí)人民法院提起訴訟，最終法院確定成功集團(tuán)從酒鬼酒公司賬戶上轉(zhuǎn)走資金4.2億元；之后雙發(fā)達(dá)成了還款協(xié)議。

成功系土崩瓦解之后，掌門劉虹在2009年被罰市場(chǎng)禁入五年。在交出手中的股權(quán)以后，成功系也不再與酒鬼酒有瓜葛，湘泉集團(tuán)重新成為酒鬼酒的第一大股東。

但湘泉集團(tuán)也沒能支撐酒鬼酒太久。2005年，湘泉集團(tuán)以單位經(jīng)營(yíng)管理不善、資不抵債、不能清償?shù)狡趥鶆?wù)為由申請(qǐng)破產(chǎn)還債，當(dāng)時(shí)湘泉集團(tuán)持有酒鬼酒7780萬(wàn)股（占總股本的25.67%）；湘泉集團(tuán)及其子公司還占用酒鬼酒公司資金1214萬(wàn)元。

2007年，中皇有限公司通過拍賣和收購(gòu)成為酒鬼酒第一大股東，持股31%。中皇屬于華孚集團(tuán)，后者隸屬于國(guó)資委，主要承擔(dān)中央儲(chǔ)備糖、中央儲(chǔ)備肉的管理和具體操作業(yè)務(wù)，也經(jīng)營(yíng)食糖、肉類、菜蔬、酒類等副食品業(yè)務(wù)。

然而，就在酒鬼酒業(yè)績(jī)剛有起色之際，2012年年底，酒鬼酒被曝塑化劑超標(biāo)2.6倍，暴露了當(dāng)時(shí)白酒行業(yè)的問題，也讓自身陷入低迷。2013-2014年，酒鬼酒連續(xù)虧損。2013年，酒鬼酒營(yíng)業(yè)總收入6.85億元，凈利潤(rùn)跌至-3879萬(wàn)元；2014年?duì)I業(yè)總收入進(jìn)一步跌到3.88億元，凈利潤(rùn)-1.04億元；酒鬼酒變成了*ST酒鬼，經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)在2015年才有所好轉(zhuǎn)。

2014年11月，華孚集團(tuán)并入中糧集團(tuán)，中糧集團(tuán)間接入主酒鬼酒。2015年10月，酒鬼酒發(fā)布公告稱，中糧集團(tuán)有限公司成為其實(shí)際控制人。酒鬼酒被劃撥到中糧集團(tuán)旗下上市公司中國(guó)食品進(jìn)行管理。2017年8月，中糧集團(tuán)授權(quán)中食控股全資設(shè)立中糧酒業(yè)投資，主營(yíng)酒業(yè)投資管理。

但即便是被納入央企麾下，酒鬼酒的管理層變動(dòng)仍舊頻繁。2017年以來(lái)，酒鬼酒高層多人離職，包括2018年初，董事長(zhǎng)江國(guó)金因個(gè)人原因離職；2019年4月，來(lái)自中糧的酒鬼酒副董事長(zhǎng)李士祎離職，副總經(jīng)理李明也離開；5個(gè)月后，李士祎因存在違規(guī)違紀(jì)問題被免職。

3. 中糧入主，剛現(xiàn)曙光

事實(shí)上，自中糧集團(tuán)入主酒鬼酒以后，這家公司才剛剛進(jìn)入新的發(fā)展階段。

酒鬼酒董事長(zhǎng)王浩，1990年就加入了中糧集團(tuán)，2016年7月任集團(tuán)審計(jì)與法律風(fēng)控部總監(jiān)，2017年12月任中糧酒業(yè)董事長(zhǎng)、黨委書記?，F(xiàn)任總經(jīng)理董順鋼也是早年就加入中糧（1989年），2015年5月至2016年2月,任中糧麥芽（大連）有限公司總經(jīng)理等職位。

新管理層在2016年和之后逐漸入駐，開始一系列改革，包括重整銷售網(wǎng)絡(luò)和產(chǎn)品線。早前酒鬼酒的問題之一是渠道竄貨，中糧入主之后，更迭了部分經(jīng)銷商。產(chǎn)品方面，酒鬼酒收縮了價(jià)格偏低的產(chǎn)品，對(duì)部分酒鬼系列產(chǎn)品提價(jià)。在湖南省內(nèi)倡導(dǎo)渠道全面下沉至縣；湖南省外重點(diǎn)布局地級(jí)市場(chǎng)，以及京津冀、珠三角和長(zhǎng)三角。

2016年4月，酒鬼酒發(fā)布關(guān)于撤銷退市風(fēng)險(xiǎn)警示特別處理的公告，宣布公司正式摘帽，由“*ST酒鬼”變更為“酒鬼酒”。

2016年-2018年，酒鬼酒營(yíng)業(yè)收入增速分別為8.92%、34.13%、35.13%，歸母凈利潤(rùn)增速分別為22.60%、62.18%、26.45%。2018年，酒鬼酒總營(yíng)收11.87億元；而2016年，酒鬼酒營(yíng)收還只有6.55 億元，歸母凈利潤(rùn)1.09 億元。

但酒鬼酒想要重現(xiàn)輝煌并不容易：白酒行業(yè)高速增長(zhǎng)的表象下，集中度提升、行業(yè)擠壓式增長(zhǎng)越來(lái)越明顯，一線品牌酒企越強(qiáng)，二三線酒企得找到自己的生存空間。對(duì)于酒鬼酒來(lái)說(shuō)，上有一線名酒產(chǎn)品線向下延伸，又有同為區(qū)域品牌的同行對(duì)全國(guó)市場(chǎng)躍躍欲試。

截止到2019年前三季度，19家上市白酒企業(yè)營(yíng)業(yè)收入排行榜上，酒鬼酒位列倒數(shù)第四位，成績(jī)甚至落后于這些二線白酒企業(yè)：今世緣（41.12億）、口子窖（34.66億）、老白干酒（28.22億）、水井坊（26.51億）、迎駕貢酒（26.49億）、舍得酒業(yè)（18.43億）、伊力特（15.11億）、金徽酒（11.06億）。

4. “塑化劑”事件再難重演？

七年前的11月19日，50度酒鬼酒被檢測(cè)出塑化劑超標(biāo)。一時(shí)之間，白酒板塊遭遇重挫，茅臺(tái)、五糧液等白酒股均大幅下跌，整個(gè)白酒板塊市值蒸發(fā)超過400億元。

白酒行業(yè)至此進(jìn)入四年“寒冬期”。

但有些意外的是，相比7年前的塑化劑風(fēng)波，此次白酒行業(yè)分析師對(duì)酒鬼酒甜蜜素事件態(tài)度挺樂觀。

太平洋證券分析師在報(bào)告中分析：甜蜜素事件對(duì)白酒板塊不會(huì)構(gòu)成太大影響，這是孤立的事件；2012年白酒板塊的崩潰，也不是酒鬼酒塑化劑導(dǎo)致的，“三公消費(fèi)”的嚴(yán)格限制才是主要原因。

國(guó)信證券分析觀點(diǎn)則認(rèn)為，此次事件確實(shí)對(duì)酒鬼酒形象造成一定影響，預(yù)計(jì)公司正常經(jīng)營(yíng)影響不大，短期將對(duì)公司股價(jià)乃至白酒板塊造成壓制，但中長(zhǎng)期無(wú)憂白酒行業(yè)發(fā)展。2012年酒鬼酒中的塑化劑(DBP)含量為1.08mg/kg，超標(biāo)2.6倍。當(dāng)日主要上市酒企股價(jià)大跌，次日主要酒企股價(jià)接著調(diào)整，一周乃至一個(gè)月后主要酒企股價(jià)鮮有正漲幅。但從中長(zhǎng)期來(lái)看，對(duì)白酒行業(yè)幾乎沒有影響，主要酒企均有不錯(cuò)漲幅。國(guó)信證券統(tǒng)計(jì)塑化劑當(dāng)日至今的個(gè)股漲跌幅，發(fā)現(xiàn)貴州茅臺(tái)漲幅超6倍、五糧液漲幅近4倍、瀘州老窖漲幅超2倍、古井貢酒漲幅近3倍。

民生證券分析也認(rèn)為，預(yù)計(jì)負(fù)面沖擊影響不會(huì)太大，未來(lái)決定板塊走勢(shì)的仍然是春節(jié)回款及動(dòng)銷情況。上一次白酒板塊遭遇質(zhì)量安全問題是2018年西鳳酒塑化劑事件，當(dāng)天白酒板塊下跌約1.68%，但第二天就小幅翻紅，總體負(fù)面影響不大。

就在消息爆出后的12月23日首個(gè)交易日，甜蜜素風(fēng)波讓酒鬼酒一字跌停，市值蒸發(fā)近13億元。但12月24日，酒鬼酒股價(jià)小幅回升到35.61元。

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