「充電」是創(chuàng)業(yè)邦推出的干貨類欄目，旨在服務(wù)于繁忙都市下的職場(chǎng)白領(lǐng)、企業(yè)家、創(chuàng)投人士，成為該群體碎片化時(shí)代的充電站。

欄目以分享優(yōu)秀書(shū)籍、電影、管理理論為主題，希望能夠幫助你獲取現(xiàn)學(xué)現(xiàn)用的足料干貨、或是拓展視野的高倍望遠(yuǎn)鏡、或是啟迪人生的心靈藥劑。

作者：風(fēng)間海色

我能計(jì)算天體運(yùn)行，卻無(wú)法計(jì)算人類的瘋狂。

——艾薩克?牛頓。

2020年7月15日，瑞幸咖啡公告稱，其注冊(cè)地開(kāi)曼的法院為其委任了兩名“低度干預(yù)式”聯(lián)合臨時(shí)清算人，作為第三方監(jiān)察瑞幸咖啡的重組過(guò)程，幫助對(duì)公司的債務(wù)進(jìn)行談判和實(shí)施重組。這場(chǎng)影響深遠(yuǎn)的公司欺詐和財(cái)務(wù)造假騙局，正在按部就班地收?qǐng)觥?/p>

整整300年前，1720年的初夏，人類歷史上第一次因公司欺詐、造假而形成的股票危機(jī)事件，正在英格蘭甚囂塵上，時(shí)任英國(guó)財(cái)政大臣約翰·艾斯拉比正處于他人生最快意的時(shí)刻，那時(shí)他不會(huì)想到，僅僅半年后，自己就會(huì)在一場(chǎng)審判中被關(guān)入了英國(guó)最著名的監(jiān)獄——倫敦塔。

倫敦塔近景，圖片來(lái)源：圖蟲(chóng)

艾斯拉比只是一個(gè)時(shí)代的縮影，300年后，倫敦塔從著名監(jiān)獄，變?yōu)榱酥包c(diǎn)。時(shí)代變遷，但人性的貪婪卻從未止息。

戰(zhàn)爭(zhēng)背面的鈔票

從1688年的“光榮革命”，到1713年《烏特勒支條約》簽訂，是一部以戰(zhàn)爭(zhēng)為主的擴(kuò)張史，故事的主角是英格蘭。

勝利者在討論戰(zhàn)爭(zhēng)的時(shí)候，往往忽略掉一件事，那就是——戰(zhàn)爭(zhēng)是要花錢的。即使對(duì)勝利者來(lái)說(shuō)，戰(zhàn)爭(zhēng)的代價(jià)也同樣是沉重的：常年舉債打仗，致使英國(guó)陷入了沉重的債務(wù)壓力。

與英國(guó)政府在巨額債務(wù)之下的窘迫相比，處于第一次工業(yè)革命前夕英國(guó)民眾堪稱富有，英國(guó)長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)繁榮之下，造成了兩個(gè)問(wèn)題：一是高額儲(chǔ)蓄；二是投資渠道嚴(yán)重受限。

一邊是受到巨額債務(wù)困擾的英國(guó)政府，一邊是有錢無(wú)處投資的英國(guó)民眾，英國(guó)作家丹尼爾·笛福（對(duì)，就是你想的那個(gè)笛福）與愛(ài)德華·哈利，共同提出了一個(gè)構(gòu)想：讓國(guó)家用某些地區(qū)的貿(mào)易壟斷權(quán)，向公眾公司換取其部分利潤(rùn)，用以償還巨額債務(wù)。

1710年8月，愛(ài)德華哈利的哥哥，羅伯特·哈利成為英國(guó)財(cái)政大臣。他推動(dòng)這一設(shè)想變成了現(xiàn)實(shí)，這就是日后將全球股市攪得天翻地覆，引發(fā)了世紀(jì)第一次全球性金融危機(jī)的“南海公司”。

橫空出世的南海公司

1711年9月8日，一家被英國(guó)議會(huì)授予特許經(jīng)營(yíng)權(quán)的公司正式成立，總部位于倫敦針線街的南海府，這就是大家熟知的南海公司。

南海公司解決國(guó)家債務(wù)的具體辦法是：建立南海公司并授予其從事南海(即南美洲)貿(mào)易的壟斷權(quán)；將947萬(wàn)英鎊的國(guó)債轉(zhuǎn)換為南海公司股票，并由政府支付6％的利息；同時(shí)，政府以葡萄酒、醋、煙草、東印度公司的貨物、絲織品、鯨須及其它商品的關(guān)稅作擔(dān)保。

用更通俗的語(yǔ)言來(lái)說(shuō)，這個(gè)方案本質(zhì)上是一種特殊的債轉(zhuǎn)股：南海公司出錢給國(guó)家提前贖回普通債權(quán)人手中利息為7-9%的國(guó)債，國(guó)家持有的變成了南海公司的股票并向南海公司承諾6%的利息，相當(dāng)于債權(quán)人變更為南海公司。這部分1-3%的息差，補(bǔ)償是為南海公司提供特許經(jīng)營(yíng)權(quán)。

截圖自B站視頻：一次魔幻史詩(shī)級(jí)騙局，讓那里全國(guó)人民傾家蕩產(chǎn)

這一視頻對(duì)方案內(nèi)容有極其詳細(xì)的解讀，感興趣可以點(diǎn)擊鏈接觀看

這個(gè)構(gòu)想從邏輯上來(lái)說(shuō)的確是雙贏方案，但卻有一個(gè)隱性的前提：英國(guó)政府所提供的特許壟斷經(jīng)營(yíng)權(quán)，可以讓南海公司實(shí)現(xiàn)盈利。

然而，當(dāng)時(shí)南海自由貿(mào)易的主導(dǎo)權(quán)，握在西班牙手中，英國(guó)的給予南海公司的所謂特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，幾乎等同一紙空文，良性運(yùn)轉(zhuǎn)和盈利也就成為了空談。

由于無(wú)法從海外貿(mào)易獲利，公司的收入來(lái)源主要就只剩下兩個(gè)：政府每年支付的債務(wù)利息和發(fā)行新股。做高股價(jià)，成為了南海公司面前的唯一路途。

當(dāng)時(shí)英國(guó)議會(huì)中僅剩的《南海計(jì)劃》反對(duì)者：羅伯特·沃波爾

自上而下的騙局

一個(gè)沒(méi)有任何業(yè)績(jī)和盈利基礎(chǔ)的公司，如何讓股價(jià)實(shí)現(xiàn)飛漲呢？

答案是：講故事。

如果回望人類金融史，無(wú)論制度如何演進(jìn)，監(jiān)管或松或嚴(yán)，資本市場(chǎng)上的“故事”永恒不變，今天我們換了個(gè)叫法：PPT。

世界上絕大多數(shù)的金融危機(jī)，都是從一個(gè)不可能獲得足夠商業(yè)回報(bào)的商業(yè)計(jì)劃被人們普遍相信，而開(kāi)始的。南海騙局是其中影響最大的一個(gè)公司騙局，而瑞幸或許是離我們最近的一個(gè)。

南海公司開(kāi)始不遺余力地進(jìn)行虛假宣傳，以南美洲貿(mào)易的高額利潤(rùn)為誘餌，放出大量虛假預(yù)期，吸引公眾資金。

比如當(dāng)時(shí)的宣傳小冊(cè)子聲稱貴金屬礦在智利和秘魯海岸極其豐富，隨之而來(lái)的是關(guān)于西班牙正要放棄智利和秘魯海岸的四個(gè)港口控制權(quán)，將其貿(mào)易權(quán)讓渡給英國(guó)的小道消息。這些消息，不斷增強(qiáng)著公眾對(duì)于南海公司的盈利信心。

但事實(shí)上，西班牙的菲力浦五世卻從來(lái)就沒(méi)有打算讓英國(guó)利用西班牙在美洲的港口進(jìn)行自由貿(mào)易。兩國(guó)談判的結(jié)果只是簽訂了一個(gè)販奴合同, 每年只能運(yùn)送一次,并且還限制了輪船噸位和貨艙容積，西班牙甚至還附加了一個(gè)非?？量痰臈l件, 即英國(guó)要向西班牙交納25%的利潤(rùn), 其余75%加征5%的稅。

1714-1718年，整整四年時(shí)間，南海公司在南美貿(mào)易中只賺取了10萬(wàn)英鎊，和原來(lái)宣傳的結(jié)果相差甚遠(yuǎn)，利潤(rùn)率幾近于零。

史詩(shī)級(jí)騙局

如此顯而易見(jiàn)的一場(chǎng)騙局，之所以能夠成功，本質(zhì)上是公司股東、政府官員，以及公眾的信息不對(duì)稱。

在政府官員和議會(huì)的幫助之下，南海公司操縱公共輿論，大肆進(jìn)行造假，對(duì)公司業(yè)績(jī)大肆注水，公布大量虛假貨運(yùn)單以增強(qiáng)公眾信心，不斷推高股價(jià)。

同時(shí)，南海公司還在有意識(shí)地延緩股票的交付，人為控制股票的交易量，使得南海公司的股票呈現(xiàn)出相當(dāng)稀缺的狀態(tài)，進(jìn)一步推高了公眾預(yù)期。

1720年初，在巨大的利益驅(qū)使之下，南海公司向議會(huì)提交了一次性解決3160萬(wàn)英鎊巨額國(guó)債的《南海計(jì)劃》，并獲得了議會(huì)的批準(zhǔn)。

1720年3月21日，英國(guó)議會(huì)下議院以172票贊成、55票反對(duì)的多數(shù)通過(guò)南海計(jì)劃

南海計(jì)劃的主要內(nèi)容：約3160萬(wàn)英鎊的政府債務(wù)轉(zhuǎn)換為南海公司股票；為獲得該轉(zhuǎn)換項(xiàng)目的特權(quán)，南海公司支付給政府760萬(wàn)英鎊；由于轉(zhuǎn)換后南海公司成為政府的最大債權(quán)人，政府在一定年限內(nèi)按5％和4％向其支付相應(yīng)債務(wù)的利息；為了轉(zhuǎn)換的順利實(shí)施，政府承諾貸給南海公司100萬(wàn)英鎊的財(cái)務(wù)署匯票作為流動(dòng)資本。一旦轉(zhuǎn)換完成，政府將在25年內(nèi)償清所有的債務(wù)并減少利息支出，南海公司的股本將增至4300多萬(wàn)英鎊。

為了維持這個(gè)騙局，南海公司甚至大筆賄賂當(dāng)時(shí)英國(guó)的大批高官。根據(jù)后來(lái)的審判記錄，時(shí)任英國(guó)首相斯賓塞，在這個(gè)過(guò)程中收受價(jià)值16萬(wàn)鎊的南海股份。被收買的還有其他官員，比如時(shí)任財(cái)政部長(zhǎng)的幾乎重要推動(dòng)者艾思拉比，就收受了79.5萬(wàn)鎊賄賂。

當(dāng)時(shí)的南海公司總裁國(guó)王喬治一世，在公司首次發(fā)行股票時(shí)，認(rèn)購(gòu)了價(jià)值2萬(wàn)鎊的股份。之后他又以106500鎊的價(jià)位將其賣出，獲得了8.6萬(wàn)鎊以上的利潤(rùn)。

南海公司飆漲的股票利潤(rùn)，帶動(dòng)了社會(huì)各界人士的跟風(fēng)熱潮。上流社會(huì)幾乎人人涉足了南海股票的投資活動(dòng)。甚至連清貧的知識(shí)分子、文人也背負(fù)著貸款參與到投資中來(lái)。著名劇場(chǎng)歌手芭碧雅夫人甚至因購(gòu)買南海股票賺了8000鎊，而舉行了自己的告別演出，轉(zhuǎn)而專心“炒股”。

在1720年上半年不到半年的時(shí)間里，南海股票就從每股128鎊飆升到了1050鎊，價(jià)格差不多增長(zhǎng)了10倍。

南海公司股價(jià)的瘋狂上漲，實(shí)際上也帶熱了當(dāng)時(shí)整個(gè)英國(guó)乃至歐洲的資本市場(chǎng)。根據(jù)報(bào)道，當(dāng)時(shí)每月都會(huì)有十幾家新公司成立，僅在1720年4月-5月，就有多達(dá)50家新公司面世。

許多公司堪稱荒誕，比如“制造方形炮彈的公司”、“從40年前的沉船中打撈黃金的公司”、“打造對(duì)抗海盜船舶的公司”、“英國(guó)養(yǎng)馬促進(jìn)公司”、“從鉛中提煉銀的公司”、“將水銀變成具有良好伸展性能的金屬公司”等等。

甚至有一家公司制作了一副“南海撲克”，每一張牌上都印著一家荒誕的“初創(chuàng)公司概念”，并附上一首嘲諷的打油詩(shī)。

英國(guó)的股份公司熱總計(jì)吸納了約3億多英鎊的公眾資金

這些小型公司販賣著看上去更加具有誘惑力的故事，實(shí)際上嚴(yán)重?cái)D壓了南海公司的股票升值空間，這個(gè)市場(chǎng)上最大的騙子，終于被層出不窮的小騙子們擠壓得著了急。

眼見(jiàn)他起高樓，眼見(jiàn)他樓塌了

“南海泡沫”發(fā)生時(shí)的一篇時(shí)評(píng)生動(dòng)描繪了當(dāng)時(shí)的投機(jī)狂熱：“政治家忘記了政治，律師忘記了法庭，商人忘記了交易，醫(yī)生忘記了病人，店老板忘記了自己的商店，說(shuō)教者忘記了自己的講臺(tái)，欠債的人忘記了他們的債主，神父忘記了祈禱，甚至是最計(jì)較的女人們，也忘記了自己的傲慢和虛榮！”

為了保障南海公司股票的升值空間，穩(wěn)定南海公司股價(jià)，南海公司的高層利用自己政治上的影響力，推動(dòng)了國(guó)會(huì)通過(guò)《取締投機(jī)行為和詐騙團(tuán)體法》，即著名的“泡沫法案”（Bubble Act）。

法案規(guī)定，在沒(méi)有議會(huì)法案或國(guó)王特許狀給予的法律權(quán)利場(chǎng)合，禁止以公司名義行事、發(fā)行可轉(zhuǎn)讓股票或轉(zhuǎn)讓任何種類的股份，嚴(yán)懲非法的證券交易。

但泡沫之所以為泡沫，其特點(diǎn)就是：一旦出現(xiàn)恐慌，任何一個(gè)泡沫開(kāi)始破碎，那么所有的泡沫都會(huì)相繼破碎。

推動(dòng)了法案頒布的南海公司，搬起石頭砸了自己的腳。1720年8月18日，四家規(guī)模較大的泡沫公司一一皇家絹布公司、約克建筑公司、英國(guó)制銅公司、威爾士制銅公司，在泡沫法案的公示中倒下，引發(fā)了比購(gòu)買還要瘋狂的拋售潮，更可怕的是：這些公司的破滅，從根本上動(dòng)搖了公眾對(duì)于整個(gè)股票市場(chǎng)的信心。

時(shí)至今日，市場(chǎng)信心，依然是二級(jí)市場(chǎng)分析師們最常提到的名詞，而這一切恰恰都是從南海泡沫事件中得到的教訓(xùn)，與傳承的經(jīng)驗(yàn)。

這個(gè)八月，成為了此后英國(guó)100年之內(nèi)都無(wú)法忘卻的噩夢(mèng)，短短一周內(nèi)，倫敦保險(xiǎn)公司的股價(jià)就從175鎊跌到了30鎊。而這一股票大甩賣的狂風(fēng)巨浪，也朝著泡沫公司的始作俑者一一南海公司席卷而來(lái)。

南海泡沫隨之破滅，股價(jià)暴跌，成千上萬(wàn)的普通民眾因此傾家蕩產(chǎn)，作為最大莊家的英國(guó)政府，開(kāi)始想方設(shè)法救市。但這場(chǎng)泡沫破碎迅速波及到了整個(gè)歐洲乃至整個(gè)世界，造就了人類歷史上第一次全球股票危機(jī)，導(dǎo)致了第一次國(guó)際股市的崩潰。

英國(guó)也由此陷入了其歷史上第一次重大經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

寫在最后

在《泡沫法案》之后，英國(guó)股份公司和股票市場(chǎng)整整沉寂了一個(gè)世紀(jì)之久。民眾對(duì)于資本市場(chǎng)和證券市場(chǎng)的信心，乃至于對(duì)于“股份制公司”的信心，都被徹底摧毀。英國(guó)本土在此后的100年間，沒(méi)有發(fā)行過(guò)一只股票，明顯延后了英國(guó)工業(yè)的發(fā)展。

1862年，正是因?yàn)橛?guó)廢除了“泡沫法案”和股票發(fā)行的皇家特許制度，股市開(kāi)始活躍，使得英國(guó)率先進(jìn)入第二次工業(yè)革命，而股票變成了礦山、制造業(yè)、鐵路運(yùn)輸業(yè)的助推器，使整個(gè)西方經(jīng)濟(jì)真正進(jìn)入工業(yè)資本主義時(shí)代。

“南海泡沫事件"給整個(gè)18世紀(jì)烙上了難以磨滅的印記。根據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，時(shí)代周刊曾經(jīng)在2000年報(bào)道了它12次，英國(guó)衛(wèi)報(bào)17次，獨(dú)立報(bào)13次，它甚至還登上了BBC網(wǎng)站英國(guó)歷史大事表之上。

歷代歷史學(xué)家大多把1720年看作是英國(guó)歷史的分水嶺。他們認(rèn)為，這是虛幻、恐慌、諷刺、怪誕的一年，為了特殊的利益，一個(gè)驚慌失措的議會(huì)通過(guò)了所謂的泡沫法案，最終阻擋了股份公司的發(fā)展長(zhǎng)達(dá)一個(gè)多世紀(jì)，造成了更加沉重的后果。

這一法案的推行，也直接導(dǎo)致了世界金融中心從英國(guó)轉(zhuǎn)向華爾街，則又是后話了。

但人類就是在不斷犯錯(cuò)中，不斷吸取教訓(xùn)，不斷成長(zhǎng)和進(jìn)化的。南海泡沫，成為資本市場(chǎng)早期三大泡沫事件中，影響最為深遠(yuǎn)的一次事件。

在不斷的復(fù)盤之中，南海泡沫的根源，被歸結(jié)于“信息不透明”，這初步建立起了現(xiàn)在我們每個(gè)人都耳熟能詳?shù)?strong>“信息披露制度”。收受賄賂的官員和監(jiān)管機(jī)構(gòu)使得所有數(shù)據(jù)不再可信，因此在事后清算的過(guò)程中，引入了人類經(jīng)濟(jì)學(xué)史上第一個(gè)第三方會(huì)計(jì)審計(jì)制度。

同時(shí)，泡沫法案還成為了現(xiàn)代《公司法》的重要推動(dòng)力，南海泡沫事件，建立了現(xiàn)代證券市場(chǎng)監(jiān)管制度的雛形。

此前，我們?cè)?jīng)給大家講述過(guò)世界上第一個(gè)股份制公司的誕生，是如何推動(dòng)了荷蘭成為世界經(jīng)濟(jì)中心，稱霸世界貿(mào)易的（詳情請(qǐng)見(jiàn)《世界第一支股票，如何讓人口150萬(wàn)“歐洲小國(guó)”成為世界中心？》）。

但資本永遠(yuǎn)是一半天使一半魔鬼，它可以將一個(gè)海上馬車夫推上世界的頂點(diǎn)，也可以將“日不落帝國(guó)”的太陽(yáng)遮蔽長(zhǎng)達(dá)百年之久。

在未來(lái)的充電欄目里，我們會(huì)繼續(xù)講述資本的故事，與世界大局背后的經(jīng)濟(jì)史，歡迎讀者朋友們持續(xù)關(guān)注。

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