編者按：本文來源秦朔朋友圈，作者Hayekist，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載。

80后成年之后的財商，理論上應(yīng)該遠遠超過60后和70后。他們小心翼翼地保護著自己的財富，努力尋求著保值增值的金融方法，但這并不容易。

諺語云：投資不僅僅是一種行為，更是一種帶有哲學(xué)意味的東西。投資是一個承擔(dān)風(fēng)險來換取回報的過程，在結(jié)果呈現(xiàn)之前，不確定性是唯一確定的事情。即便是銀行存款，也不是100%安全。事實上，國內(nèi)《存款保險條例》只對個人50萬人民幣以內(nèi)的存款提供擔(dān)保（對應(yīng)享受著主權(quán)級的安全性），超過50萬的個人銀行存款仍面臨著存款銀行的信用風(fēng)險。

所以，金融投資是一件很復(fù)雜的事情。任何的經(jīng)驗和教訓(xùn)都不足以普適地指導(dǎo)我們的現(xiàn)實行動，哪怕投資大師的良心之言也不行。但金融投資同時也是一件很簡單的事情，只要遵循幾個有限的原則就可以獲得不錯的結(jié)果。

比如，在自己的能力圈內(nèi)行事，做自己熟悉的事，而不是輕易聽信所謂專家的見解；再比如分散投資可以避免投資產(chǎn)生災(zāi)難性的后果，而不要輕易使用“All in”這種霸道的方式。

這里記錄幾位80后過去十年金融投資的經(jīng)歷，供圈友們一閱以資參考。

紙上得來終覺淺

Jerry是北大光華金融學(xué)碩士，畢業(yè)那年，正好趕上2008年次貸危機，全球主要經(jīng)濟體增速斷崖式下滑，就業(yè)形勢艱難。

年中銀監(jiān)會召開的全國商業(yè)銀行閉門通氣會上，與會的行長們對未來的預(yù)期普遍較為悲觀，唯有浦發(fā)銀行的行長認為，這是超常規(guī)的增長機遇，表示將在下半年加大信貸投放的力度，逆周期擴張。擴張就意味著需要人，Jerry得以有幸去了浦發(fā)銀行工作。

當(dāng)年11月，中國政府推出了進一步擴大內(nèi)需、促進經(jīng)濟平穩(wěn)較快增長的十項措施，計劃投資4萬億人民幣以對沖外部需求緊縮的風(fēng)險。浦發(fā)銀行占得先機，2008年凈利潤同比增長127.6%，一時風(fēng)光無兩。

Jerry加入浦發(fā)銀行總行投資銀行部工作，領(lǐng)著令多數(shù)同齡人羨慕的高薪，自然就有了結(jié)余，投資理財?shù)男枨笊l(fā)出來。作為受過系統(tǒng)訓(xùn)練的金融專業(yè)畢業(yè)生， Jerry信心很足，自以為掌握著馬柯維茨投資組合理論和Black-Scholes方程式，必定可以順利開啟馮柳式（注：這里指業(yè)余散戶創(chuàng)造出超人的投資業(yè)績神話）的成功生涯。

經(jīng)過超過1年的冷靜研究和觀察，在2010年6月中旬拿到了人生第一筆年終獎之后，Jerry一頭扎入股市。

Jerry精挑細選地買入了五只A股股票：棕櫚園林、中國石油、廣發(fā)證券、廣晟有色、海翔藥業(yè)，構(gòu)建出人生第一個投資組合。建倉完畢時，Jerry喜不自禁，做夢全是天天紅卡加持，陽線連綿，賬戶凈值日新月異。

可是，Jerry的財富并沒有隨著時間增長。他的組合雖然一度有過50%的浮盈，但隨著時間的流失，浮盈變浮虧，浮虧變浮盈，浮盈再變浮虧，幾個起伏把Jerry的自信擊個粉碎。

“如果這個組合一直持有到今天，我的收益應(yīng)該是負值”，Jerry不勝唏噓地說。

除了海翔藥業(yè)，股價在過去10年大概漲了100%之外，其他四只股票當(dāng)下的市價都低于當(dāng)年的買入價格。最慘的是中國石油，從買入的15塊多跌到了8塊出頭（后復(fù)權(quán)價格），差不多跌了50%。廣晟有色和棕櫚園林兩只股票過去10年的股價也都是跌掉了百分之二三十，廣發(fā)證券則是略虧。

當(dāng)然， Jerry還算幸運，至少無須自嘲“問君能有幾多愁，恰似48塊滿倉中石油”。

Jerry嘆息到：“我的眼力不過爾爾，完敗于時間”。投資大不易，紙上得來終覺淺。學(xué)院里受的金融學(xué)訓(xùn)練，壓根不支持Jerry縱橫股海。相反，Jerry只是蕓蕓韭菜中不起眼的一株。為了買房，Jerry從2013年就中斷了股市的投資，之后按時還完月供，手頭余錢有限，投資理財?shù)男牡撕芏唷?/p>

2019年，Jerry提前歸還了部分按揭貸款，手頭還有點資金，投資股市的心思又活了起來。但是該怎么做，他拿不定注意。

一方面，經(jīng)濟下行和貿(mào)易沖突等利空因素促使A股連續(xù)下跌，滬深300指數(shù)的平均PB已經(jīng)低至1.47，處于歷史的28%分位（即A股歷史上，72%的時間里該指數(shù)的PB加權(quán)值都高于1.47）。想來這應(yīng)該是一個難得的投資好時機！

因為這些年，Jerry學(xué)到的新理念就是逆向投資有望帶來超額回報。但是，真要下手，Jerry也不知道該買什么好。

遍閱各種攻略，翻遍各種理論和草根書籍，Jerry心一橫，將手中的錢一分為二，一半投了某個名滿天下的主動性股票基金，一半投了“中證500”的指數(shù)基金。

“我相信國家經(jīng)濟的長期發(fā)展最后會體現(xiàn)在股市回報上。趁現(xiàn)在年富力強，收入大于支出，就和時間做朋友吧，讓復(fù)利先生為我賺錢?！盝erry微笑，眼里閃滿了希望的光兒。

Jerry清楚，指數(shù)基金的回報來源于上市公司的長期盈利能力，實質(zhì)上就是下注賭國運。至于主動型投資基金是否投對，則多少要依賴點運氣。因為主動型基金的超額收益主要來源于基金經(jīng)理的投資稟賦和臨場表現(xiàn)，臨場表現(xiàn)是很難事前掌控的。過去的投資管理業(yè)績好，未來未必一定好。先明后暗的投資大師有的是，比如朱利安·羅伯遜早期管理老虎基金的業(yè)績牛到逆天，最終卻以被迫清算的方式折戟沉沙。

所以國內(nèi)公募基金很多都要鄭重做風(fēng)險提示：“過往業(yè)績并不代表未來表現(xiàn)”。

夫妻同心其利斷金

Tom和Jerry是研究生同寢室的哥們，畢業(yè)時直接回了故鄉(xiāng)，因為這里有青梅竹馬的美嬌娘，成家時雙方家長一合計，湊份子饋贈給小兩口一套180m2的大三居，全面解除了Tom置業(yè)的壓力。

夫妻倆兒的收入扣除日常開支的結(jié)余，全部投資于股市。因為Tom用雄辯的歷史統(tǒng)計數(shù)據(jù)向妻子證明：長期看，股市的回報完敗長短期債券和黃金，是最好的投資品種。

賓州大學(xué)沃頓商學(xué)院的西格爾教授（Seigel）研究表明：如果剔除通貨膨脹，1802-2012年美國大類資產(chǎn)的獲利表現(xiàn)如下：

• 股票總回報1,033,487倍，遠高于名義GDP增長33,751倍的水平，折合年化復(fù)合實際收益率約6.6%；

• 長期債券總回報1,642倍，年化復(fù)合實際收益率約3.6%；

• 短期債券總回報275倍，年化復(fù)合實際收益率約2.7%；

• 黃金總回報3.12倍，年化復(fù)合實際收益率約0.7%；

• 現(xiàn)金總回報是-95%，年化復(fù)合實際收益率-1.4%。

至于大家關(guān)心的投資房產(chǎn)，根據(jù)Case-Shiller房價指數(shù)，美國在過去的123年中，名義房價年化復(fù)合增長率為3.07%。剔除2.82%的通脹率，美國的房價年化復(fù)合實際收益率只有0.25%。即扣除通脹率后，美國房價基本沒有漲，持有的價值除了居住，也就是僅沖抵了通脹對購買力的侵蝕（中美未必同此涼熱，這是因為歷史歸納法存在明顯的bug，但是否有共同的規(guī)律有待進一步研究）。

出于對Tom專業(yè)和學(xué)識的信任，他被妻子任命為操盤手，從研究分析、投資決策到交易，一肩挑。

自2009年入市以來四年中，Tom一直兢兢業(yè)業(yè)地走在股市投資致富的路上。8小時之外，花很多時間精力研究股票市場，上至宏觀經(jīng)濟，中至產(chǎn)業(yè)情報，下至上市公司商業(yè)模式和經(jīng)營業(yè)績，無所不包。

此外，他還深入學(xué)習(xí)了技術(shù)分析、價值投資、趨勢投資等等流派的方法論，進修了CPA和CFA方面關(guān)于股票投資的必備技能。

可投資業(yè)績卻非常丟臉，賬戶凈值波動率很大，總體是負收益。再考慮到高通脹的因素，市值代表的購買力大幅下降。為此，妻子十分生氣，怒其不爭，要求罷免Tom的操盤手職務(wù)。而Tom理直氣壯地辯解說，滬深指數(shù)從2010年至2013年都是熊市，滬指從2009年8月的3478點一路跌到2013年的1849點，總跌幅46.8%，而家庭賬戶的名義虧損幅度不足10%，遠遠跑贏大盤。此非戰(zhàn)之罪也！

經(jīng)過一番談判，Tom和妻子決定對股票賬戶實行共管，凈資產(chǎn)按六四分賬，未來收入對應(yīng)的現(xiàn)金盈余也按六四分賬，Tom管六，妻子管四。

最近兩人一起算了算總賬，2013年6月分家之后，家庭股票賬戶總收益是240%，其中妻子管理的賬戶貢獻了總收益的85%，Tom的貢獻率則只有15%。盡管運作的原始資金少于Tom，但妻子賬戶現(xiàn)在的總市值是Tom的兩倍。

盡管結(jié)果似乎已經(jīng)說明一切，可Tom對妻子的股票投資水平卻未曾服氣。因為在Tom看來，妻子的投資策略不值一提，閉眼買茅臺，既沒有組合的觀念，也沒有倉位管理的觀念，實在是太簡陋了。今天的業(yè)績，基本都是運氣使然。

想當(dāng)初，2013年中妻子在每股180多的價格買入貴州茅臺，到年底跌到了128。他多次勸妻子減倉，做做波段。不曾想，5年下來老婆就是靠buy and hold貴州茅臺的單一策略，實現(xiàn)了4倍的收成，相比之下，他的賬戶的盈余只有區(qū)區(qū)30%左右。

5年間由于業(yè)績反差不斷拉大，兩人也對管理資金的權(quán)限發(fā)生過爭執(zhí)。妻子要求增加支配的資金，而Tom抵死不從。Tom的反對言之有據(jù)，因為昨天的投資業(yè)績和明天的投資業(yè)績是獨立事件，妻子不能因為過去做得好就保證將來一樣好，所以由此重新分配資金是危險的。況且他壓根不相信貴州茅臺還能漲。

這些年，他就一直質(zhì)疑茅臺的未來，茅臺每次大幅上漲之后都勸妻子落袋為安，換家公司。這不，茅臺股價突破千元大關(guān)之后，Tom又開始勸妻子賣掉茅臺，估值太貴了，市盈率已經(jīng)超過30倍了，隱含的盈利增長預(yù)期太高了難以實現(xiàn)等等。

妻子對此習(xí)以為常，充耳不聞。因為她的理念不會動搖，只要公公和老爸還那么愛喝茅臺，愿意逢年過節(jié)掏大價錢買茅臺對酌，她就不會賣。估值不估值的，她都不考慮，因為估值要考慮的因素太多了，根本顧不過來。什么市場面和情緒面，她哪能搞得清楚，還不如一概不關(guān)心。作為一個工科生，她相信邏輯，相信奧卡姆剃刀原則，即用最少的信息支撐的決策，質(zhì)量才最高。

生活告訴她，人們愿意為茅臺支付溢價，必有厚報。就如《彼得·林奇的成功投資》中就舉過一個類似的例子，林奇老婆瘋狂地迷上了L’eggs的連褲襪，愿意為之支付高價，所以林奇就買了L’eggs廠商的股票。后來L’eggs成為全美最暢銷的連褲襪，林奇由此大賺特賺。

Tom每天還在關(guān)于股票的某球垂直社交媒體上不知疲倦地流連，收集海量信息，然后萃取、精煉，最后小心翼翼地依此鎖定投資標(biāo)的。他深信自己的投資理念已經(jīng)徹底升華，變得越來越成熟，一定能取得遠遠超越大盤平均水平的收益。

近日，Tom有了新思路，看好保險業(yè)、日用消費品的長期增長潛力，默默地在自己的組合里添加了中國平安、涪陵榨菜和海天味業(yè)，這些選擇是對是錯，唯有交給時間去檢驗。

而妻子還是只看茅臺，心里有鐵一般的意志，只要茅臺的產(chǎn)量和單瓶售價二者不同時下跌，她就一條筋地buy and hold。

從單靠保險到多元配置

Nancy就職于四大，從事審計工作近12年，明年有望升高級經(jīng)理，職業(yè)進步的步伐在同僚中不快不慢。

Nancy是一個簡單的人，厭惡選擇，所以自從前男友成為壽險顧問后，保險理所當(dāng)然地成了Nancy的唯一選擇。保險既有保障功能，幫助我們對抗天災(zāi)人禍；又能專業(yè)投資，復(fù)利保值增值。Nancy因此認為保險可以一站式地解決所有金融需求。

剛工作的時候，手頭沒什么錢，只能踮著腳尖給沒有社保的母親買了一份商業(yè)養(yǎng)老險，保險金額30萬，母親則由此可以在六十歲至八十歲之間，每年領(lǐng)取3萬塊錢（另有身故保險金條款）。Nancy記的很清楚，那年是2009年，母親已有53歲，投保年齡接近上限，所以10年期繳費每月須繳的保費很高，要四千多，直接榨干了Nancy工資的結(jié)余。

后來Nancy賺得越來越多，并和前男友說了再見。但買保險的習(xí)慣卻沒有變，只是把被保險人慢慢地拓展到了父親、自己、丈夫和兒子，買過重疾險和儲蓄型終身壽險等等。直到2015年，Nancy去美國進修，學(xué)到了新知識和新經(jīng)驗，重新審視自己的投資時，才猛然發(fā)現(xiàn)過度投資保險的不合理。

保險的最大功能在于保障，即當(dāng)我們?nèi)松邪l(fā)生種種風(fēng)險事故后能提供經(jīng)濟補償，以防止我們的生活質(zhì)量大起大落。至于投資功能，保險可發(fā)生的作用卻不大。所以買保險，應(yīng)該買消費型的。

過去為了少繳保費，原本只想給丈夫買份補充醫(yī)療險，Nancy卻買成了儲蓄型終身壽險附加醫(yī)療險?，F(xiàn)在回過頭來看，完全是決策錯誤。要實現(xiàn)同樣的目的，Nancy可以用醫(yī)療險+定期壽險+長期標(biāo)準普爾指數(shù)基金的組合來替代，結(jié)果大概率會劃算很多。

未來標(biāo)普指數(shù)基金的長期回報會大概率遠遠超過儲蓄型壽險提供的收益率，在覆蓋（Cover）消費型的定期壽險和醫(yī)療險支出之后，仍有可觀的剩余（注：之所以選標(biāo)普作為例子，是因為標(biāo)普的歷史周期夠長，有足夠多的觀測周期進行測評，此處并沒有否認大A股的長期回報能力的意圖）。

保險不是個人財富復(fù)利增長的最佳工具，因為損耗太大，扣掉保險顧問的傭金、攤銷的運營成本等等，所繳保費可用于投資的實際金額就少了一大截。另外，保險公司受制于監(jiān)管要求和自身審慎運作的經(jīng)營策略，在運用保費投資時往往非常保守，難以獲得超額回報。所以，同等金額的錢交給保險公司去投資，復(fù)利增長的結(jié)果大概率會輸給股票基金。

千言萬語，保險的最大功能在于保障，卻不大利于實現(xiàn)儲蓄和投資的目的。

因為職業(yè)的原因，Nancy精通Excel，按照所繳保費和母親領(lǐng)取到手的養(yǎng)老金，一通計算發(fā)現(xiàn)，為母親買的養(yǎng)老險的復(fù)利回報只有3點多，遠遠跑輸通貨膨脹，心中不禁大呼冤枉?；貒螅琋ancy不再添置保險，夫妻倆結(jié)余的現(xiàn)金統(tǒng)統(tǒng)買了銀行保本浮動收益理財產(chǎn)品，想穩(wěn)健地積累到更大的基數(shù)做另類資產(chǎn)投資。

Nancy仍愿意購買定期壽險、醫(yī)療險等消費型保險，但不會再選擇任何投資型、儲蓄型的保險。隨著Nancy夫妻光明的職業(yè)前景逐步落實，比如Nancy成為某外企中國區(qū)的合伙人，收入將會上一個大大的臺階，那時候會有更多的余錢去投資，應(yīng)該可以夠得著高端私募股權(quán)基金的投資門檻了（大品牌的PE管理人定位服務(wù)的客戶是高凈值人士）。所以，現(xiàn)在Nancy和丈夫已經(jīng)開始著手研究“福布斯中國2018最佳PE機構(gòu)TOP30”的榜單，為未來挑選稱心的管理人做準備。

風(fēng)險偏好與風(fēng)險識別能力不匹配帶來的大敗局

Grace家在大連，是一個精明的OL。丈夫則是大連軟件外包產(chǎn)業(yè)的一名“程序猿”，上班寫代碼，下班帶孩子打游戲，根本不管家里的其他事兒，理財?shù)闹厝沃荒苈湓贕race身上。

Grace最早的理財工具是“銀行通知存款”。2006年手頭有了活錢的Grace發(fā)現(xiàn)，銀行通知存款利率要高于活期和貨幣基金，是極好的流動性管理工具。從此以后，Grace的所有投資都是圍繞著固定收益類產(chǎn)品展開的，因為Grace不懂股市，見不得股價上上下下波動。她把自己定位為不能承受本金損失的低風(fēng)險偏好投資人。

后來有了銀行理財，Grace就貨比三家，挑同期限收益最高的買。理財知識也一路高漲，2011年的時候Grace居然投資創(chuàng)新型的分級債券基金的B類份額，回報非常高（某匯利基金B(yǎng)份額的凈值從2011年1元的初始凈值漲到了2016年的2.34元）。但到了2017年監(jiān)管政策開始對這類杠桿分級型基金進行了限制。Grace被迫轉(zhuǎn)投其他渠道，但手頭的金融資產(chǎn)有100多萬，成就感很足。

某天和閨蜜交流理財經(jīng)時發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)在P2P火起來了。出借人得到的收益非常驚人，一年期借款超過12%毫無困難。貨比三家之后，Grace發(fā)現(xiàn)一年期以上的出借人提供20%回報的平臺也有的是。這一下子激發(fā)了Grace的投資熱情，她把錢分為15等分，投資于不同的P2P撮合平臺，凈挑借款利率高的上，越高越開心。

為了賺取更高的利率，Grace出借資金的期限越來越長。當(dāng)她發(fā)現(xiàn)風(fēng)險不對的時候，試圖轉(zhuǎn)讓債權(quán)或提現(xiàn)，但都晚了。

后來的故事大家都知道，P2P公司大面積爆雷，Grace也折了，好幾家平臺上的貸款無法按期收回，至今還在討要中。算起總賬，萬幸本金只損失不到15%（其他平臺及時撤出的借款，年回報很高，所以還是沖抵了部分損失）。但心靈的創(chuàng)傷卻很大，出門的時候，Grace常常出現(xiàn)錯覺，覺得這個世界非?？稍?，因為壞人太多了。平臺是騙子，借款人也是騙子！

Grace會學(xué)習(xí)、能反思，檢討下來，發(fā)現(xiàn)自己的問題主要在于自身的風(fēng)險偏好與自身風(fēng)險識別能力不匹配。其實，從投資分級債基的B類份額開始，承擔(dān)的投資風(fēng)險已經(jīng)在增大，偏離了內(nèi)心設(shè)定的風(fēng)險承受限度，卻渾然不覺，只見收益，不見風(fēng)險。

后來投身于P2P，更是屬于自我放飛。其實壓根兒不懂P2P風(fēng)險和收益分配的模式，即對所承擔(dān)的風(fēng)險無力甄別卻盲目下注，自然釀成苦果，一下子20多萬人民幣打了水漂，Grace只能勒緊全家人的腰帶，節(jié)儉度日以求找補。股票有能力圈，固定收益投資也同樣有能力圈。仗著“剛兌”這種虛妄的、說破就破的信仰去投資，必然招來失敗。在投資上，自我管理的義務(wù)永遠不能丟。值得慶幸的是，分散投資的策略使得舉家財富免于滅頂之災(zāi)，這個原則要繼續(xù)堅持。很多家庭都靠自身的修復(fù)能力，撐過了這波P2P災(zāi)難。

另外，自己的投資策略也可以做些調(diào)整。畢竟兩口子都還年輕，有能力承受短期波動帶來的浮虧，增加風(fēng)險承擔(dān)投資股票也是很合理的選擇。所以，Grace預(yù)備將手頭剩下的金融資產(chǎn)，一分為二，50%投在5只股票基金上，50%投在5只債券基金上，都是主動管理型的公募基金，過去5年業(yè)績在同類型基金中一直排在前20%的。

結(jié)語

十年彈指一揮間，80后的個人財富有增有減。未來只要國運不衰，大家的財富一定會水漲船高，當(dāng)然也要看個人的運氣、膽識和智慧。

對于收入大于支出的多數(shù)80后而言，投資股票市場是不錯的選擇。因為從一般性的統(tǒng)計經(jīng)驗來說，股票的長期回報率是明顯好于其他類別的資產(chǎn)的。當(dāng)然，這不是說其他類別資產(chǎn)的回報一定低，而是說要想獲得超額收益，需要有額外的付出，其他大類資產(chǎn)的投資未必適用于普通人。比如選擇最勝任的資產(chǎn)管理人，就不是一般人可以做到的，需要時間、金錢和專業(yè)。

搞股票投資，如果投資的周期夠長，足以過濾掉指數(shù)短期下跌的不利影響，那么選擇指數(shù)投資是一個省心省力的事情，適合普羅大眾。國內(nèi)有很多公募或私募股票基金能夠戰(zhàn)勝市場，這與我們市場韭菜遍地的投資人結(jié)構(gòu)有關(guān)。如果市場進化了，那么戰(zhàn)勝市場就會變得困難。

在美國，有個研究表明超過90%以上的公募基金無論在過去任何時間（1年-10年）都無法戰(zhàn)勝市場。事實上，在國內(nèi)以5年為考察期，也有50%以上的主動性股票基金無法戰(zhàn)勝業(yè)績基準。

2007年，巴菲特跟對沖基金的基金經(jīng)理打賭，賭約50萬美元——對沖基金經(jīng)理們挑選主動基金組合，巴菲特選標(biāo)普500指數(shù)基金，看未來10年誰收益更高。結(jié)果到2016年底（期間經(jīng)歷了次貸危機，美股標(biāo)普500指數(shù)的最大跌幅超過50%，相當(dāng)于腰斬），標(biāo)普500年化收益率7.1％，但同期基金經(jīng)理挑選的基金，收益率只有2.2％。

當(dāng)然，巴菲特之所以成功的一個原因是他抽中了“卵巢彩票”，不僅出身于完美的家庭，還出身于美國這個最有經(jīng)濟活力的國家。巴菲特出生以后，美國一直是全球最有競爭力的國家之一，長期的經(jīng)濟繁榮產(chǎn)生了股市的穩(wěn)定回報。如果巴菲特選擇的指數(shù)基金是明晟日本指數(shù)，那么過去10年的平均回報要遜色得多，只有5.37%。

必須提前指出的一點是：股票的長期回報之所以高于其他資產(chǎn)，是因為上市公司創(chuàng)造的真實財富在不斷增長（收益不簡單地來源于投資者之間的零和博弈）。如果置身于一個毀滅財富的股票市場（上市公司微觀造富的機制失靈的話），長期投資股票或許就是一場災(zāi)難。

此外，投資基金是否有優(yōu)化的策略？Jerry最近就向Tom兜售基金定投的方式，其實內(nèi)心是想向昔日的舍友求證，基金定投是否會帶來超額回報。Tom的解釋很令Jerry信服，定投如果分拆為一筆筆獨立的投資，如果拉長到同樣的周期看，并不會有出眾之處。不過是非擇時的被動投資方法罷了，并不會帶來顯著的超額收益。如果想要超額收益，應(yīng)該試著加入逆向投資的策略，如指數(shù)PB低于歷史某個分位數(shù)的時候，加重定投的力度。

當(dāng)然，投資還有很多選擇。因為每個人的收入和支出在時間上存在結(jié)構(gòu)性的差異，短期有支出壓力的人，就不宜投資股票市場，而應(yīng)該購買期限上匹配的固定收益類產(chǎn)品。另外，就是每個人的心理能量不一樣，風(fēng)險偏好和實際承受能力也大不一樣。如果所投資的股票組合發(fā)生大幅回撤，心靈上就會遭受劇烈痛苦的人，同樣不適宜在股票投資上下注太多，而要根據(jù)自身情況進行規(guī)劃。

所以，找專業(yè)誠信的機構(gòu)或個人獲取量身定制的理財建議，或許可以起到事半功倍的效果。

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